{"id":1751,"date":"2024-07-26T03:18:38","date_gmt":"2024-07-26T03:18:38","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2024\/07\/26\/on-timing-and-patience\/"},"modified":"2025-11-27T12:15:11","modified_gmt":"2025-11-27T12:15:11","slug":"sulla-tempistica-e-la-pazienza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2024\/07\/26\/sulla-tempistica-e-la-pazienza\/","title":{"rendered":"Sulla tempistica e la pazienza"},"content":{"rendered":"\n
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Puoi avere l’idea giusta, ma questo fatto non ti garantisce di far soldi.<\/strong>

Rimango sempre sorpreso per il modo in cui certe anomalie di mercato ben conosciute ed economicamente giustificabili si correggono in modi improvvisi e inspiegabili. \u00c8 il genere di cose che affascina gli analisti e fa la fortuna di “investitori famosi” che si trovavano semplicemente nel posto giusto al momento giusto (in parole povere, sono fortunati).

Un caso classico \u00e8 l’evoluzione della storia intorno alla crisi dei\u00a0mutui\u00a0subprime<\/em><\/strong>\u00a0del 2007-2009. I segnali di sbilanciamento provenienti dai debitori classificati\u00a0subprime<\/em>\u00a0erano evidenti da molto tempo. I prezzi delle case su scala nazionale avevano raggiunto il picco nel quarto trimestre del 2005. Dato che queste informazioni erano pubbliche e ampiamente note, gli investitori che potevano trarre vantaggio da un calo dei prezzi di tutte le variabili correlate, compresi i veicoli di investimento basati sul credito\u00a0subprime<\/em>, hanno costruito posizioni sul mercato a tal fine. Ma hanno finito per perdere un sacco di soldi solo perch\u00e9 le loro opinioni hanno impiegato troppo tempo per concretizzarsi. Solo a met\u00e0 del 2007, un anno e mezzo dopo l’inizio del calo dei prezzi delle case, emersero segnali di grave difficolt\u00e0 che portarono al fallimento di Bear Stearns e, infine, alla catastrofica bancarotta di Lehman Brothers nel settembre del 2008. John Paulson si fece un nome e una fama nel settore degli\u00a0hege funds<\/em>\u00a0(vendendo allo scoperto prestiti e veicoli subprime), sugli scheletri di molti dei suoi colleghi e concorrenti. Ma Paulson era davvero tanto pi\u00f9 intelligente o semplicemente super fortunato (penso la seconda, ma forse sono di parte)? Come e perch\u00e9 il pasticcio arriv\u00f2 al culmine proprio in quel momento? Per certe notizie specifiche? Per la politica? Per il cambio di stagione?

Pi\u00f9 recentemente, lo stesso fenomeno si \u00e8 materializzato nel rinnovato interesse e la relativa sovraperformance delle\u00a0societ\u00e0 a piccola capitalizzazione di mercato (small cap<\/em>)\u00a0<\/strong>statunitensi. Il recente\u00a0rally<\/em>\u00a0\u00e8 stato a dir poco fenomenale, specialmente nel contesto delle bastonate prese dai settori delle grosse capitalizzazioni (large cap<\/em>) e dei titoli tecnologici. Stanno saltando fuori tutti i tipi di teorie per spiegare questa evoluzione dei prezzi, nessuna delle quali \u00e8 realmente valida da sola (esempi: possibile seconda amministrazione Trump, il dollaro, tassi di interesse in calo, ecc.). Guardando il grafico sopra (quando la linea sale, le\u00a0small cap<\/em>\u00a0stanno battendo le\u00a0large cap<\/em>\u00a0in termini di rendimento totale, e viceversa), si pu\u00f2 vedere che siamo gi\u00e0 passati attraverso molti di questi fattori negli ultimi 25 anni e tuttavia la relazione\u00a0small cap<\/em>\/large cap<\/em>\u00a0\u00e8 praticamente indipendente da tutti loro. Riuscite ad individuare l'”effetto Trump”, una delle ragioni pi\u00f9 citate per la sovraperformance delle\u00a0small cap<\/em>\u00a0oggi? Scommetto che riuscite a vedere molto pi\u00f9 chiaramente l'”effetto Biden”, tra la fine del 2020 e il primo trimestre del 2021. Un argomento che ritengo pi\u00f9 valido \u00e8 quello della disparit\u00e0 di valutazioni che si \u00e8 materializzata negli ultimi 15+ anni, ma sappiamo tutti che la valutazione potrebbe contare nel lungo termine ma non nell’immediato futuro. Come nel caso del\u00a0denouement<\/em>\u00a0dei\u00a0subprime<\/em>, suppongo che non lo sapremo mai veramente. Ma state certi che di fortune se ne faranno, spunteranno nuovi \u201cinvestitori famosi\u201d e alla fine non saremo pi\u00f9 saggi di prima.

[Fonti: Bloomberg; calcoli dell’autore]<\/em><\/p> <\/div>\n<\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n

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Puoi avere l'idea giusta, ma questo fatto non ti garantisce di far soldi.<\/strong>

Rimango sempre sorpreso per il modo in cui certe anomalie di mercato ben conosciute ed economicamente giustificabili si correggono in modi improvvisi e inspiegabili. \u00c8 il genere di cose che affascina gli analisti e fa la fortuna di \"investitori famosi\" che si trovavano semplicemente nel posto giusto al momento giusto (in parole povere, sono fortunati).

Un caso classico \u00e8 l'evoluzione della storia intorno alla crisi dei\u00a0mutui\u00a0subprime<\/em><\/strong>\u00a0del 2007-2009. I segnali di sbilanciamento provenienti dai debitori classificati\u00a0subprime<\/em>\u00a0erano evidenti da molto tempo. I prezzi delle case su scala nazionale avevano raggiunto il picco nel quarto trimestre del 2005. Dato che queste informazioni erano pubbliche e ampiamente note, gli investitori che potevano trarre vantaggio da un calo dei prezzi di tutte le variabili correlate, compresi i veicoli di investimento basati sul credito\u00a0subprime<\/em>, hanno costruito posizioni sul mercato a tal fine. Ma hanno finito per perdere un sacco di soldi solo perch\u00e9 le loro opinioni hanno impiegato troppo tempo per concretizzarsi. Solo a met\u00e0 del 2007, un anno e mezzo dopo l'inizio del calo dei prezzi delle case, emersero segnali di grave difficolt\u00e0 che portarono al fallimento di Bear Stearns e, infine, alla catastrofica bancarotta di Lehman Brothers nel settembre del 2008. John Paulson si fece un nome e una fama nel settore degli\u00a0hege funds<\/em>\u00a0(vendendo allo scoperto prestiti e veicoli subprime), sugli scheletri di molti dei suoi colleghi e concorrenti. Ma Paulson era davvero tanto pi\u00f9 intelligente o semplicemente super fortunato (penso la seconda, ma forse sono di parte)? Come e perch\u00e9 il pasticcio arriv\u00f2 al culmine proprio in quel momento? Per certe notizie specifiche? Per la politica? Per il cambio di stagione?

Pi\u00f9 recentemente, lo stesso fenomeno si \u00e8 materializzato nel rinnovato interesse e la relativa sovraperformance delle\u00a0societ\u00e0 a piccola capitalizzazione di mercato (small cap<\/em>)\u00a0<\/strong>statunitensi. Il recente\u00a0rally<\/em>\u00a0\u00e8 stato a dir poco fenomenale, specialmente nel contesto delle bastonate prese dai settori delle grosse capitalizzazioni (large cap<\/em>) e dei titoli tecnologici. Stanno saltando fuori tutti i tipi di teorie per spiegare questa evoluzione dei prezzi, nessuna delle quali \u00e8 realmente valida da sola (esempi: possibile seconda amministrazione Trump, il dollaro, tassi di interesse in calo, ecc.). Guardando il grafico sopra (quando la linea sale, le\u00a0small cap<\/em>\u00a0stanno battendo le\u00a0large cap<\/em>\u00a0in termini di rendimento totale, e viceversa), si pu\u00f2 vedere che siamo gi\u00e0 passati attraverso molti di questi fattori negli ultimi 25 anni e tuttavia la relazione\u00a0small cap<\/em>\/large cap<\/em>\u00a0\u00e8 praticamente indipendente da tutti loro. Riuscite ad individuare l'\"effetto Trump\", una delle ragioni pi\u00f9 citate per la sovraperformance delle\u00a0small cap<\/em>\u00a0oggi? Scommetto che riuscite a vedere molto pi\u00f9 chiaramente l'\"effetto Biden\", tra la fine del 2020 e il primo trimestre del 2021. Un argomento che ritengo pi\u00f9 valido \u00e8 quello della disparit\u00e0 di valutazioni che si \u00e8 materializzata negli ultimi 15+ anni, ma sappiamo tutti che la valutazione potrebbe contare nel lungo termine ma non nell'immediato futuro. Come nel caso del\u00a0denouement<\/em>\u00a0dei\u00a0subprime<\/em>, suppongo che non lo sapremo mai veramente. Ma state certi che di fortune se ne faranno, spunteranno nuovi \u201cinvestitori famosi\u201d e alla fine non saremo pi\u00f9 saggi di prima.

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