{"id":2017,"date":"2024-02-23T17:47:00","date_gmt":"2024-02-23T17:47:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2024\/02\/23\/2024-02-23-the-importance-of-expectations\/"},"modified":"2025-10-21T14:45:32","modified_gmt":"2025-10-21T14:45:32","slug":"2024-02-23-limportanza-delle-aspettative-del-mercato","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2024\/02\/23\/2024-02-23-limportanza-delle-aspettative-del-mercato\/","title":{"rendered":"2024-02-23: L’importanza delle aspettative del mercato"},"content":{"rendered":"\n
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Ci sono tre motivi per cui l’industria del risparmio gestito non riesce a produrre gli effetti desiderati di battere costantemente i mercati su larga scala (le eccezioni esistono, anche se non \u00e8 chiaro se per abilit\u00e0 o fortuna): la difficolt\u00e0 di prevedere il futuro, la qualit\u00e0 dei professionisti del settore e la determinazione accurata delle aspettative del mercato\u00a0(1).
\u00a0\u00a0 \u00a0 Non c’\u00e8 molto da aggiungere sulle previsioni. Nessuno le azzecca.
\u00a0\u00a0 \u00a0 I professionisti sono tra le persone pi\u00f9 istruite, ambiziose e intelligenti di qualsiasi settore economico, alcuni con una formazione in scienze e campi molto lontani dalla finanza. Per battere il mercato bisogna essere pi\u00f9 intelligenti di molte persone molto intelligenti. Buona fortuna. A questo si aggiunge il fatto che l’informazione nel settore della gestione patrimoniale \u00e8 in genere estremamente porosa (le barriere all’ingresso o i \u2018fossati difensivi\u2019 negli investimenti sono molto limitati; praticamente tutti sanno cosa fanno gli altri e le strategie di successo vengono copiate in men che non si dica).
\u00a0\u00a0 \u00a0 Le aspettative del\u00a0 mercato (le aspettative degli investitori con denaro reale in gioco, non quelle che gli analisti, economisti e opinionisti vari diffondono liberamente a tutti), la terza e forse meno analizzata ragione per cui non si riesce a battere i mercati, sono facili da concettualizzare ma, come molti valori teorici in economia, non sono osservabili. Senza di esse non possiamo sapere cosa il prezzo che noi paghiamo per un titolo rappresenti o, se aspiriamo a fare delle previsioni, abbiamo ancora meno possibilit\u00e0 di azzeccarci. John Maynard Keynes cap\u00ec\u00a0questa difficolt\u00e0 – e i problemi che essa comportava – molti decenni fa e la parafras\u00f2 perfettamente nel contesto di un concorso di bellezza\u00a0(2).<\/p>\n

Note:
\u00a0 \u00a0(1) Prima di scrivere questo pezzo volevo presentarvene un altro sui vari tipi di partecipanti al mercato; in una bozza avevo classificato in modo irrispettoso la maggior parte di questi come dei “punters\u201d (pi\u00f9 o meno come dei giocatori \u2018professionisti\u2019 del testa e croce). Un caro amico e assiduo lettore che ha visto la bozza ha detto che avevo troppi tipi diversi di operatori di mercato, che ero troppo cattivo con tutti loro, che il pezzo non era divertente e che non insegnava molto. (Tuttavia, se siete curiosi, scrivetemi direttamente. Ho salvato la bozza).
\u00a0 \u00a0(2) “Non si tratta di scegliere i [volti] che, secondo il proprio giudizio, sono davvero i pi\u00f9 belli, e nemmeno quelli che secondo l’opinione media sono ritenuti davvero i pi\u00f9 belli. Abbiamo raggiunto il terzo grado in cui dedichiamo le nostre intelligenze ad anticipare ci\u00f2 che l’opinione media si aspetta che sia l’opinione media. E ci sono alcuni, credo, che praticano il quarto, quinto e pi\u00f9 alto grado”. (Keynes,\u00a0General Theory of Employment, Interest and Money<\/em>, 1936).<\/p>\n

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Un’altra settimana positiva per i mercati, questa volta anche per le obbligazioni. Le buone notizie sembravano provenire da ogni parte. Il mercato azionario giapponese ha colmato un gap che durava da 35 anni (ricordo molto bene quei giorni), e alcune trimestrali aziendali hanno puntato verso la stratosfera. E, cosa per me ancora pi\u00f9 sorprendente, questo continuo andamento positivo \u00e8 avvenuto in un contesto di riduzione delle aspettative per un abbassamento dei tassi ufficiali.

[Fonte della copertina: https:\/\/perfusion.com\/long-term-outcomes-favor-heart-surgery-over-stents-and-angioplasty\/]\u00a0<\/em><\/div>\n<\/div>\n
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Ci sono tre motivi per cui l'industria del risparmio gestito non riesce a produrre gli effetti desiderati di battere costantemente i mercati su larga scala (le eccezioni esistono, anche se non \u00e8 chiaro se per abilit\u00e0 o fortuna): la difficolt\u00e0 di prevedere il futuro, la qualit\u00e0 dei professionisti del settore e la determinazione accurata delle aspettative del mercato\u00a0(1).
\u00a0\u00a0 \u00a0 Non c'\u00e8 molto da aggiungere sulle previsioni. Nessuno le azzecca.
\u00a0\u00a0 \u00a0 I professionisti sono tra le persone pi\u00f9 istruite, ambiziose e intelligenti di qualsiasi settore economico, alcuni con una formazione in scienze e campi molto lontani dalla finanza. Per battere il mercato bisogna essere pi\u00f9 intelligenti di molte persone molto intelligenti. Buona fortuna. A questo si aggiunge il fatto che l'informazione nel settore della gestione patrimoniale \u00e8 in genere estremamente porosa (le barriere all'ingresso o i \u2018fossati difensivi\u2019 negli investimenti sono molto limitati; praticamente tutti sanno cosa fanno gli altri e le strategie di successo vengono copiate in men che non si dica).
\u00a0\u00a0 \u00a0 Le aspettative del\u00a0 mercato (le aspettative degli investitori con denaro reale in gioco, non quelle che gli analisti, economisti e opinionisti vari diffondono liberamente a tutti), la terza e forse meno analizzata ragione per cui non si riesce a battere i mercati, sono facili da concettualizzare ma, come molti valori teorici in economia, non sono osservabili. Senza di esse non possiamo sapere cosa il prezzo che noi paghiamo per un titolo rappresenti o, se aspiriamo a fare delle previsioni, abbiamo ancora meno possibilit\u00e0 di azzeccarci. John Maynard Keynes cap\u00ec\u00a0questa difficolt\u00e0 - e i problemi che essa comportava - molti decenni fa e la parafras\u00f2 perfettamente nel contesto di un concorso di bellezza\u00a0(2).<\/p>

Note:
\u00a0 \u00a0(1) Prima di scrivere questo pezzo volevo presentarvene un altro sui vari tipi di partecipanti al mercato; in una bozza avevo classificato in modo irrispettoso la maggior parte di questi come dei \"punters\u201d (pi\u00f9 o meno come dei giocatori \u2018professionisti\u2019 del testa e croce). Un caro amico e assiduo lettore che ha visto la bozza ha detto che avevo troppi tipi diversi di operatori di mercato, che ero troppo cattivo con tutti loro, che il pezzo non era divertente e che non insegnava molto. (Tuttavia, se siete curiosi, scrivetemi direttamente. Ho salvato la bozza).
\u00a0 \u00a0(2) \"Non si tratta di scegliere i [volti] che, secondo il proprio giudizio, sono davvero i pi\u00f9 belli, e nemmeno quelli che secondo l'opinione media sono ritenuti davvero i pi\u00f9 belli. Abbiamo raggiunto il terzo grado in cui dedichiamo le nostre intelligenze ad anticipare ci\u00f2 che l'opinione media si aspetta che sia l'opinione media. E ci sono alcuni, credo, che praticano il quarto, quinto e pi\u00f9 alto grado\". (Keynes,\u00a0General Theory of Employment, Interest and Money<\/em>, 1936).<\/p>

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*******************************<\/p> Un'altra settimana positiva per i mercati, questa volta anche per le obbligazioni. Le buone notizie sembravano provenire da ogni parte. Il mercato azionario giapponese ha colmato un gap che durava da 35 anni (ricordo molto bene quei giorni), e alcune trimestrali aziendali hanno puntato verso la stratosfera. E, cosa per me ancora pi\u00f9 sorprendente, questo continuo andamento positivo \u00e8 avvenuto in un contesto di riduzione delle aspettative per un abbassamento dei tassi ufficiali.

[Fonte della copertina: https:\/\/perfusion.com\/long-term-outcomes-favor-heart-surgery-over-stents-and-angioplasty\/]\u00a0<\/em>\n\u00a0\n\"a68c4d96-e394-36ae-7131-5f9587928414\"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2017","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2017"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2017\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8978,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2017\/revisions\/8978"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1467"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2017"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2017"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2017"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}