{"id":2204,"date":"2023-10-06T08:54:00","date_gmt":"2023-10-06T08:54:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2023\/10\/06\/2023-10-06-markets\/"},"modified":"2025-10-21T10:07:16","modified_gmt":"2025-10-21T10:07:16","slug":"2023-10-06-mercati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2023\/10\/06\/2023-10-06-mercati\/","title":{"rendered":"2023-10-06 Mercati"},"content":{"rendered":"\n
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Le ultime due settimane ci hanno fatto sentire come nell’orribile 2022: sia le azioni che le obbligazioni sono scese e in modo significativo. Ma c’\u00e8 una grande differenza: 19 mesi fa i tassi d’interesse ufficiali erano pi\u00f9 di 5 punti percentuali al di sotto di quelli odierni negli Stati Uniti, analogamente ad altri Paesi, e questo deve significare che siamo pi\u00f9 vicini alla fine del tunnel, per quanto lungo sia. Lo si percepisce perch\u00e9 i mercati sembrano completamente concentrati su un’unica questione: quando inizieranno a scendere i tassi? Nient’altro sembra avere importanza. L’impatto sulle azioni, che rimangono sopravvalutate, \u00e8 meno rilevante\u00a0di quello sulle obbligazioni: se \u00e8 vero che dobbiamo essere per definizione pi\u00f9 vicini alla fine del tunnel, perch\u00e9 le obbligazioni continuano ad andare\u00a0male? La spiegazione che preferisco \u00e8 quella che comporta la presenza di un forte squilibrio tra domanda e offerta: l’eccesso di offerta di obbligazioni (i disavanzi pubblici sono in crescita e potenzialmente possono crescere ulteriormente se l’economia globale rallenta) \u00e8 sufficientemente grande da compensare gli effetti positivi dell’inflazione (che abbassa il valore reale del debito) e del rallentamento economico. Un caso emblematico \u00e8 quello degli Stati Uniti, oggi probabilmente la nazione pi\u00f9 disfunzionale al mondo, dove i rapporti debito\/PIL e interessi\/PIL stanno aumentando insieme per la prima volta da molti anni (si veda il grafico sottostante, della\u00a0Goldman Sachs Research).
\u00a0 \u00a0 \u00a0Il cartello nella foto di copertina era appeso nel parcheggio per gli ospiti della casa di K\u00fcsnacht dove abbiamo affittato un appartamento per oltre 14 anni. Si trattava probabilmente di uno scherzo tra il proprietario dell’edificio e alcuni suoi amici, un po’ come quelle vignette del\u00a0The New Yorker<\/em>\u00a0che sono troppo newyorkesi per essere capite dai non addetti ai lavori. Forse il proprietario voleva esser sicuro che tutti sapessero che auto guidava.
[Copertina: fotografia dell’autore]<\/em><\/div>\n
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