{"id":2956,"date":"2021-08-30T18:37:00","date_gmt":"2021-08-30T18:37:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2021\/08\/30\/vacanze-al-mare-o-in-montagna\/"},"modified":"2025-10-07T10:54:25","modified_gmt":"2025-10-07T10:54:25","slug":"vacanze-al-mare-o-in-montagna","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2021\/08\/30\/vacanze-al-mare-o-in-montagna\/","title":{"rendered":"Vacanze al mare o in montagna?"},"content":{"rendered":"\n
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Quando si tratta di fondi pensione, pu\u00f2 essere difficile saperlo.<\/strong><\/p>\n

Immaginatevi un annuncio per una casa vacanze di questo tipo:
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Il 30% di quanto speso viene rimborsato
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Non si pu\u00f2 sapere se la casa \u00e8 al mare o in montagna
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0La soddisfazione del cliente non viene misurata<\/p>\n

Sarebbe un annuncio abbastanza surreale e sfido a trovare qualcuno che sceglierebbe quell\u2019appartamento per le sue vacanze. Quando si tratta di fondi pensione, per\u00f2, tutto ci\u00f2 accade regolarmente. Vediamo un esempio.<\/p>\n

Scegliere l\u2019asset allocation giusta (il \u201cmare o montagna\u201d dell\u2019annuncio) \u00e8 fondamentale durante la fase di accumulo di un investimento pensionistico. Ne avevamo gi\u00e0 parlato\u00a0qui<\/a>, mostrando che con orizzonti temporali molto lunghi il rischio principale non sia quello di perdere soldi, ma quello di scegliere una strategia che renda meno. Se per\u00f2 volessimo ad esempio sapere come investe il comparto \u201cCrescita\u201d di un fondo pensione molto famoso, nei relativi documenti troviamo scritto:<\/p>\n

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0l\u2019investimento \u00e8 finalizzato a massimizzare il rendimento contenendo nel limite dell\u20198% la volatilit\u00e0 annua effettivamente realizzata ex-post dalla gestione<\/em>
–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0max 70% azioni e la restante parte orientata verso titoli obbligazionari di media durata<\/em><\/p>\n

La prima frase \u00e8 incomprensibile per l\u2019investitore medio. La seconda sembra quello che si scrive fuori dai negozi in periodo di saldi: \u201csconti fino al 70%\u201d. Poi entri nel negozio e quello che ti interessa non \u00e8 neanche scontato. Conclusione: non si sa quanto il fondo investa in azioni e in obbligazioni, parametro fondamentale a capire se l\u2019investimento \u00e8 adatto a te.<\/p>\n

Poco male, direte. L\u2019importante \u00e8 che il fondo faccia dei buoni rendimenti (la soddisfazione del cliente dell\u2019annuncio). I rendimenti per\u00f2 devono essere \u201cbuoni\u201d almeno come quelli di una strategia di investimento presa come riferimento (il cosiddetto benchmark). Se cos\u00ec non fosse, tanto vale investire i vostri soldi nel benchmark, invece che affidarli al fondo di investimento. Riguardo a questo punto, si legge nei documenti del fondo:<\/p>\n

–\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0A partire dal 01.02.2017 la gestione del comparto adotta \u00abstrategie non a benchmark\u00bb<\/em><\/p>\n

Tradotto: non ci confrontiamo pi\u00f9 con nulla! L\u2019investitore dovrebbe quindi scegliere il fondo totalmente al buio.<\/p>\n

Non preoccupatevi, il confronto con un benchmark l\u2019abbiamo fatto noi. Come benchmark abbiamo preso un indice azionario globale e un indice obbligazionario globale(1). Abbiamo considerato due asset allocation, una pi\u00f9 aggressiva (100% azioni) e una pi\u00f9 conservativa (50% azioni e 50% obbligazioni)(2). Il confronto tra l\u2019andamento del fondo pensione e quello dei due benchmark \u00e8 riportato in Figura 1.<\/p> <\/div>\n<\/div>\n\n

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\n \"RS_cometa_210830_tim\" \n <\/div>\n \n \n <\/div>\n\n
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Rispetto al valore di aprile 2005, il valore della quota del fondo pensione \u00e8 cresciuto di 1.8 volte (3.7% annuo circa), mentre i possibili benchmark hanno fatto molto meglio: 3.8 volte (8.7 % annuo circa) per la versione pi\u00f9 aggressiva, 2.7 volte (6.4 % annuo circa) per la versione pi\u00f9 conservativa.

Per avere un confronto pi\u00f9 concreto, in Figura 2 si mostra l\u2019andamento di un ipotetico piano di accumulo da 100 euro mensili.<\/p> <\/div>\n<\/div>\n\n

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\n \"RS_cometa_210830mone\" \n <\/div>\n \n \n <\/div>\n\n
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Versando 100 euro mensili nel fondo pensione da aprile 2005 (versamento totale circa 19000 euro), avremmo oggi a disposizione circa 27000 euro. Facendo la stessa cosa con il benchmark pi\u00f9 aggressivo ne avremmo circa 47000, mentre con la versione pi\u00f9 conservativa circa 36000.

I risultati parlano da soli. La domanda sorge spontanea e prescinde da ogni considerazione riguardo ai vantaggi fiscali del fondo pensione: perch\u00e9 i rendimenti del fondo sono cos\u00ec tanto peggiori rispetto a quelli dei benchmark?

In definitiva, quando si sceglie un fondo pensione ci si lascia spesso sedurre dai vantaggi fiscali senza dare troppo peso alla sua trasparenza. Sapere come investe il fondo pensione e com\u2019\u00e8 stata la sua performance rispetto a un benchmark dovrebbero essere informazioni che l\u2019investitore dovrebbe avere. Tornando all\u2019esempio iniziale, affittereste mai una casa vacanze senza sapere se si trova al mare o in montagna e senza avere un feedback dai clienti precedenti?<\/p>\n

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Riccardo Stucchi, 30 agosto 2021

Note:<\/em>

(1) Per chi volesse i dettagli gli indici presi in considerazione sono: MSCI AC in EUR e il Global Aggregate Hedged in EUR. Da entrambi gli indici sono stati sottratti degli ipotetici costi di gestione pari a 0.2-0.3% annui.

(2) il comparto \u201ccrescita\u201d di questo fondo pensione \u00e8 consigliato per chi ha un orizzonte temporale di oltre 10-15 anni, quindi \u00e8 lecito assumere che la componente azionaria del fondo sia piuttosto elevata.<\/div>\n
Cover:\u00a0<\/em>https:\/\/blog.famil.care\/meglio-il-mare-o-la-montagna\/<\/a>

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Immaginatevi un annuncio per una casa vacanze di questo tipo:
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Quando si tratta di fondi pensione, pu\u00f2 essere difficile saperlo.<\/strong><\/p>

Immaginatevi un annuncio per una casa vacanze di questo tipo:
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-\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0Non si pu\u00f2 sapere se la casa \u00e8 al mare o in montagna
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Sarebbe un annuncio abbastanza surreale e sfido a trovare qualcuno che sceglierebbe quell\u2019appartamento per le sue vacanze. Quando si tratta di fondi pensione, per\u00f2, tutto ci\u00f2 accade regolarmente. Vediamo un esempio.<\/p>

Scegliere l\u2019asset allocation giusta (il \u201cmare o montagna\u201d dell\u2019annuncio) \u00e8 fondamentale durante la fase di accumulo di un investimento pensionistico. Ne avevamo gi\u00e0 parlato\u00a0qui<\/a>, mostrando che con orizzonti temporali molto lunghi il rischio principale non sia quello di perdere soldi, ma quello di scegliere una strategia che renda meno. Se per\u00f2 volessimo ad esempio sapere come investe il comparto \u201cCrescita\u201d di un fondo pensione molto famoso, nei relativi documenti troviamo scritto:<\/p>

-\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0l\u2019investimento \u00e8 finalizzato a massimizzare il rendimento contenendo nel limite dell\u20198% la volatilit\u00e0 annua effettivamente realizzata ex-post dalla gestione<\/em>
-\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0max 70% azioni e la restante parte orientata verso titoli obbligazionari di media durata<\/em><\/p>

La prima frase \u00e8 incomprensibile per l\u2019investitore medio. La seconda sembra quello che si scrive fuori dai negozi in periodo di saldi: \u201csconti fino al 70%\u201d. Poi entri nel negozio e quello che ti interessa non \u00e8 neanche scontato. Conclusione: non si sa quanto il fondo investa in azioni e in obbligazioni, parametro fondamentale a capire se l\u2019investimento \u00e8 adatto a te.<\/p>

Poco male, direte. L\u2019importante \u00e8 che il fondo faccia dei buoni rendimenti (la soddisfazione del cliente dell\u2019annuncio). I rendimenti per\u00f2 devono essere \u201cbuoni\u201d almeno come quelli di una strategia di investimento presa come riferimento (il cosiddetto benchmark). Se cos\u00ec non fosse, tanto vale investire i vostri soldi nel benchmark, invece che affidarli al fondo di investimento. Riguardo a questo punto, si legge nei documenti del fondo:<\/p>

-\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0A partire dal 01.02.2017 la gestione del comparto adotta \u00abstrategie non a benchmark\u00bb<\/em><\/p>

Tradotto: non ci confrontiamo pi\u00f9 con nulla! L\u2019investitore dovrebbe quindi scegliere il fondo totalmente al buio.<\/p>

Non preoccupatevi, il confronto con un benchmark l\u2019abbiamo fatto noi. Come benchmark abbiamo preso un indice azionario globale e un indice obbligazionario globale(1). Abbiamo considerato due asset allocation, una pi\u00f9 aggressiva (100% azioni) e una pi\u00f9 conservativa (50% azioni e 50% obbligazioni)(2). Il confronto tra l\u2019andamento del fondo pensione e quello dei due benchmark \u00e8 riportato in Figura 1.<\/p>\n\"RS_cometa_210830_tim\"\n

Rispetto al valore di aprile 2005, il valore della quota del fondo pensione \u00e8 cresciuto di 1.8 volte (3.7% annuo circa), mentre i possibili benchmark hanno fatto molto meglio: 3.8 volte (8.7 % annuo circa) per la versione pi\u00f9 aggressiva, 2.7 volte (6.4 % annuo circa) per la versione pi\u00f9 conservativa.

Per avere un confronto pi\u00f9 concreto, in Figura 2 si mostra l\u2019andamento di un ipotetico piano di accumulo da 100 euro mensili.<\/p>\n\"RS_cometa_210830mone\"\n

Versando 100 euro mensili nel fondo pensione da aprile 2005 (versamento totale circa 19000 euro), avremmo oggi a disposizione circa 27000 euro. Facendo la stessa cosa con il benchmark pi\u00f9 aggressivo ne avremmo circa 47000, mentre con la versione pi\u00f9 conservativa circa 36000.

I risultati parlano da soli. La domanda sorge spontanea e prescinde da ogni considerazione riguardo ai vantaggi fiscali del fondo pensione: perch\u00e9 i rendimenti del fondo sono cos\u00ec tanto peggiori rispetto a quelli dei benchmark?

In definitiva, quando si sceglie un fondo pensione ci si lascia spesso sedurre dai vantaggi fiscali senza dare troppo peso alla sua trasparenza. Sapere come investe il fondo pensione e com\u2019\u00e8 stata la sua performance rispetto a un benchmark dovrebbero essere informazioni che l\u2019investitore dovrebbe avere. Tornando all\u2019esempio iniziale, affittereste mai una casa vacanze senza sapere se si trova al mare o in montagna e senza avere un feedback dai clienti precedenti?<\/p>\n

Riccardo Stucchi, 30 agosto 2021

Note:<\/em>

(1) Per chi volesse i dettagli gli indici presi in considerazione sono: MSCI AC in EUR e il Global Aggregate Hedged in EUR. Da entrambi gli indici sono stati sottratti degli ipotetici costi di gestione pari a 0.2-0.3% annui.

(2) il comparto \u201ccrescita\u201d di questo fondo pensione \u00e8 consigliato per chi ha un orizzonte temporale di oltre 10-15 anni, quindi \u00e8 lecito assumere che la componente azionaria del fondo sia piuttosto elevata.
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