{"id":4499,"date":"2017-04-13T19:24:00","date_gmt":"2017-04-13T19:24:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2017\/04\/13\/la-natura-degli-eft-e-lesuberanza-dei-mercati\/"},"modified":"2025-09-16T10:07:20","modified_gmt":"2025-09-16T10:07:20","slug":"la-natura-degli-eft-e-lesuberanza-dei-mercati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2017\/04\/13\/la-natura-degli-eft-e-lesuberanza-dei-mercati\/","title":{"rendered":"La natura degli EFT e l’esuberanza dei mercati"},"content":{"rendered":"\n
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Di recente si vedono molti articoli che confondono le due cose.<\/strong><\/p>\n

Immagino di non essere l\u2019unico ad aver notato che ultimamente siamo bombardati di notizie, articoli e opinioni sull\u2019efficacia o meno degli\u00a0exchange traded funds<\/em>\u00a0(o ETF) nell\u2019aiutare gli investitori a raggiungere i loro obiettivi. Il dibattito si focalizza su due aspetti, uno certamente rilevante e l\u2019altro decisamente meno.<\/p>\n

Sulla questione se gli ETF o i fondi attivi siano il modo giusto d\u2019implementare un programma d\u2019investimento il dibattito \u00e8 oramai imperniato su questioni di meccanica (vedi pi\u00f9 sotto). Quasi nessun consulente finanziario oggi rischierebbe la pelle propinando portafogli con qualche decina di fondi attivi presi dagli scaffali elettronici della propria banca o SGR (nonostante occasionalmente continuo a vederne, addirittura con pi\u00f9 di un fondo per\u00a0settore<\/em>). Sono due le domande sulle quali giustamente si discute ancora e si scambiano con intensit\u00e0 dati importanti: la prima \u00e8 di quali \u201cdifetti\u201d endogeni agli ETF bisogna preoccuparsi? e la seconda \u00e8 come bilanciare un portafoglio tra veicoli attivi e passivi? Di pertinenza alla prima domanda sono la natura del metodo di replicazione degli indici (tutti i titoli dell\u2019indice, solo alcuni titoli con particolari \u201caffinit\u00e0\u201d all\u2019indice, oppure attraverso l\u2019uso di derivati), se ed in qual modo il gestore dell\u2019ETF pu\u00f2 dare in prestito i titoli, la liquidit\u00e0 dell\u2019ETF in condizioni di mercato difficili (ma qui chi si salva a parte i Treasuries americani e forse i Bund tedeschi?), il tipo di esposizione al rischio legato all\u2019indice sottostante (con i titoli pesati secondo la loro capitalizzazione oppure individualmente). La risposta alla seconda domanda \u00e8 pi\u00f9 semplice: partire unicamente con ETF (o fondi indicizzati), poi se per caso si trova il vero genio gli si da una parte del patrimonio in gestione.<\/p>\n

Passando all\u2019aspetto meno giustificabile, per ragioni che non ho ancora ben capito (forse dovute alla solita leggerezza con la quale alcuni giornalisti trattano la materia oppure ad una subdola ma efficacissima campagna pubblicitaria da parte dei gestori attivi, sempre con l\u2019aiuto degli stessi giornalisti) si \u00e8 cominciato ad attribuire ai veicoli indicizzati la \u201ccolpa\u201d del perch\u00e9 i mercati continuano a salire indiscriminatamente. Si dice che tutto questo riflusso di soldi dai fondi attivi a quelli passivi sia il principale motore dei rialzi borsistici, dimenticandoci che se qualcuno vende qualcosa (il fondo attivo) e poi rimette i soldi nello stesso settore (il fondo passivo) in aggregato non cambia nulla. Oppure si pensa che, al momento dell\u2019uscita, quando tutti vorranno vendere, la rissa sar\u00e0 un caos totale, dimenticandoci che nella maggior parte dei casi la liquidit\u00e0 degli indici sottostanti \u00e8 pi\u00f9 che sufficiente (e comunque se la gente vuole vendere lo far\u00e0 con o senza ETF). \u00c8 vero che da qualche parte qualcosa pur esploder\u00e0 come succede sempre nelle vere crisi, ma non \u00e8 detto che debba aver nulla a che fare con gl\u2019indicizzati o che questi siano da biasimare.<\/p>\n

Mercati esuberanti o no, gli ETF restano dei veicoli estremamente utili nella gestione dei propri risparmi.<\/p>\n

-Photo Sources-
<\/em>Cover:<\/em>\u00a0https:\/\/www.pinguinoeconomico.it\/la-psicologia-dellinvestitore\/<\/a><\/em><\/p>\n

By: Roberto Plaja<\/p>\n

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Di recente si vedono molti articoli che confondono le due cose.<\/strong><\/p>

Immagino di non essere l\u2019unico ad aver notato che ultimamente siamo bombardati di notizie, articoli e opinioni sull\u2019efficacia o meno degli\u00a0exchange traded funds<\/em>\u00a0(o ETF) nell\u2019aiutare gli investitori a raggiungere i loro obiettivi. Il dibattito si focalizza su due aspetti, uno certamente rilevante e l\u2019altro decisamente meno.<\/p>

Sulla questione se gli ETF o i fondi attivi siano il modo giusto d\u2019implementare un programma d\u2019investimento il dibattito \u00e8 oramai imperniato su questioni di meccanica (vedi pi\u00f9 sotto). Quasi nessun consulente finanziario oggi rischierebbe la pelle propinando portafogli con qualche decina di fondi attivi presi dagli scaffali elettronici della propria banca o SGR (nonostante occasionalmente continuo a vederne, addirittura con pi\u00f9 di un fondo per\u00a0settore<\/em>). Sono due le domande sulle quali giustamente si discute ancora e si scambiano con intensit\u00e0 dati importanti: la prima \u00e8 di quali \u201cdifetti\u201d endogeni agli ETF bisogna preoccuparsi? e la seconda \u00e8 come bilanciare un portafoglio tra veicoli attivi e passivi? Di pertinenza alla prima domanda sono la natura del metodo di replicazione degli indici (tutti i titoli dell\u2019indice, solo alcuni titoli con particolari \u201caffinit\u00e0\u201d all\u2019indice, oppure attraverso l\u2019uso di derivati), se ed in qual modo il gestore dell\u2019ETF pu\u00f2 dare in prestito i titoli, la liquidit\u00e0 dell\u2019ETF in condizioni di mercato difficili (ma qui chi si salva a parte i Treasuries americani e forse i Bund tedeschi?), il tipo di esposizione al rischio legato all\u2019indice sottostante (con i titoli pesati secondo la loro capitalizzazione oppure individualmente). La risposta alla seconda domanda \u00e8 pi\u00f9 semplice: partire unicamente con ETF (o fondi indicizzati), poi se per caso si trova il vero genio gli si da una parte del patrimonio in gestione.<\/p>

Passando all\u2019aspetto meno giustificabile, per ragioni che non ho ancora ben capito (forse dovute alla solita leggerezza con la quale alcuni giornalisti trattano la materia oppure ad una subdola ma efficacissima campagna pubblicitaria da parte dei gestori attivi, sempre con l\u2019aiuto degli stessi giornalisti) si \u00e8 cominciato ad attribuire ai veicoli indicizzati la \u201ccolpa\u201d del perch\u00e9 i mercati continuano a salire indiscriminatamente. Si dice che tutto questo riflusso di soldi dai fondi attivi a quelli passivi sia il principale motore dei rialzi borsistici, dimenticandoci che se qualcuno vende qualcosa (il fondo attivo) e poi rimette i soldi nello stesso settore (il fondo passivo) in aggregato non cambia nulla. Oppure si pensa che, al momento dell\u2019uscita, quando tutti vorranno vendere, la rissa sar\u00e0 un caos totale, dimenticandoci che nella maggior parte dei casi la liquidit\u00e0 degli indici sottostanti \u00e8 pi\u00f9 che sufficiente (e comunque se la gente vuole vendere lo far\u00e0 con o senza ETF). \u00c8 vero che da qualche parte qualcosa pur esploder\u00e0 come succede sempre nelle vere crisi, ma non \u00e8 detto che debba aver nulla a che fare con gl\u2019indicizzati o che questi siano da biasimare.<\/p>

Mercati esuberanti o no, gli ETF restano dei veicoli estremamente utili nella gestione dei propri risparmi.<\/p>

-Photo Sources-
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