{"id":4726,"date":"2017-02-09T09:46:00","date_gmt":"2017-02-09T09:46:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2017\/02\/09\/il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione\/"},"modified":"2025-09-13T15:58:46","modified_gmt":"2025-09-13T15:58:46","slug":"il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2017\/02\/09\/il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione\/","title":{"rendered":"Il mercato azionario e la sua valutazione"},"content":{"rendered":"<!--themify_builder_content-->\n<div id=\"themify_builder_content-4726\" data-postid=\"4726\" class=\"themify_builder_content themify_builder_content-4726 themify_builder tf_clear\">\n                    <div  data-css_id=\"nlq5082\" data-lazy=\"1\" class=\"module_row themify_builder_row fullwidth tb_nlq5082 tb_first tf_w\">\n                        <div class=\"row_inner col_align_top tb_col_count_1 tf_box tf_rel\">\n                        <div  data-lazy=\"1\" class=\"module_column tb-column col-full tb_nbvc002 first\">\n                    <!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_qcbz330   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p><strong>In collaborazione con Riccardo Stucchi (*)<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Recentemente abbiamo scritto di come il mercato azionario si comporta in periodi lunghi (su <a href=\"https:\/\/www.ilpost.it\/robertoplaja\/2017\/02\/03\/mercato-azionario-non-rischioso\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">ilPost.it<\/a> e sul <a href=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2017\/01\/30\/il-mercato-azionario-non-e-poi-cosi-rischioso\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">blog<\/a>). Nonostante ci siano chiaramente dei benefici nel rimanere investiti negli anni, \u00e8 anche vero che questi benefici non sono uniformemente distribuiti nel tempo. In altre parole, con l\u2019estensione dell\u2019orizzonte temporale la volatilit\u00e0 si abbassa ma non va a 0. Oggi ci occuperemo di cosa pu\u00f2 aiutarci ad evitare o per lo meno a superare i momenti di pi\u00f9 forte incertezza: la valutazione del mercato.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Come per qualsiasi altro acquisto, anche per il mercato azionario \u00e8 fondamentale stabilire se il prezzo \u00e8 adeguato alla qualit\u00e0 di ci\u00f2 che si sta comprando. Se devo decidere in quale azienda investire, la mia scelta cadr\u00e0 su una con elevati guadagni e prezzo basso piuttosto che su una con un prezzo elevato e guadagni bassi. In altre parole, conviene investire in azioni con un rapporto P\/E (rapporto prezzo\/guadagni) basso.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Il Grafico 1 mostra, per il mercato americano, i rendimenti nominali annualizzati in tutti i periodi di 20 anni dal 1900, oltre che la variazione nel periodo del livello del rapporto P\/E del mercato azionario nel suo complesso (linea con puntini rossi):<\/p>\n<p>Grafico 1<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text --><!-- module image -->\n<div  class=\"module module-image tb_9od0674 image-top   tf_mw\" data-lazy=\"1\">\n        <div class=\"image-wrap tf_rel tf_mw\">\n            <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1000\" height=\"388\" src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1.jpg\" class=\"wp-post-image wp-image-7732\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1\" alt=\"\nIl-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1-300x116.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1-768x298.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>    \n        <\/div>\n    <!-- \/image-wrap -->\n    \n        <\/div>\n<!-- \/module image --><!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_ijuq844   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p>Da questo grafico si evincono in particolare:<\/p>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>Pur rimanendo positivi, i rendimenti annuali variano notevolmente;<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>I rendimenti sono stati mediamente pi\u00f9 elevati a partire dagli anni \u201950;<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li>In corrispondenza di un picco della variazione del rapporto P\/E si ha un picco del rendimento annualizzato. In altre parole, quando il rapporto P\/E \u00e8 cresciuto tanto negli anni precedenti, si registra un calo dei rendimenti e viceversa.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p>Nel Grafico 2 notiamo invece come i rendimenti futuri (questa volta periodi di dieci anni dall\u2019inizio del 1900, barre verdi) siano inversamente correlati con la loro valutazione (rapporto P\/E) all\u2019inizio del periodo decennale (linea arancione):<\/p>\n<p>Grafico 2<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text --><!-- module image -->\n<div  class=\"module module-image tb_0mcd131 image-top   tf_mw\" data-lazy=\"1\">\n        <div class=\"image-wrap tf_rel tf_mw\">\n            <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1000\" height=\"733\" src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1.jpg\" class=\"wp-post-image wp-image-7736\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1-300x220.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1-768x563.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>    \n        <\/div>\n    <!-- \/image-wrap -->\n    \n        <\/div>\n<!-- \/module image --><!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_i9ql522   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p style=\"text-align: justify;\">La logica \u00e8 semplice: pi\u00f9 si paga per i guadagni futuri e meno ci si pu\u00f2 attendere come rendimento; meno si paga e pi\u00f9 alti saranno gli stessi. Da notare che nel lungo periodo la crescita \u201cde-ciclicizzata\u201d degli utili rimane abbastanza costante (Grafico 3, riga nera, che rappresenta una regressione lineare degli utili nel tempo):<\/p>\n<p>Grafico 3<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text --><!-- module image -->\n<div  class=\"module module-image tb_wh7s501 image-top   tf_mw\" data-lazy=\"1\">\n        <div class=\"image-wrap tf_rel tf_mw\">\n            <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1000\" height=\"749\" src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3.jpg\" class=\"wp-post-image wp-image-7738\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3-300x225.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3-768x575.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>    \n        <\/div>\n    <!-- \/image-wrap -->\n    \n        <\/div>\n<!-- \/module image --><!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_7es7254   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p style=\"text-align: justify;\">La valutazione quindi \u00e8 importante come punto di partenza per sperare nel miglior rendimento futuro. Quanto \u00e8 importante lo si vede dai dati nella Tabella 1 e nel Grafico 4. La prima in particolare mostra i rendimenti medi annualizzati (su 20 anni) dai periodi in cui il mercato era pi\u00f9 caro (Decile 1, rapporto P\/E iniziale di circa 18), fino ai periodi in cui questo era a pi\u00f9 buon mercato (Decile 10, rapporto P\/E iniziale di circa 10). La differenza di rendimento fra le due situazioni estreme \u00e8 di oltre il 10% l\u2019anno!<\/p>\n<p>Tabella 1<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text --><!-- module image -->\n<div  class=\"module module-image tb_ae3d28 image-top   tf_mw\" data-lazy=\"1\">\n        <div class=\"image-wrap tf_rel tf_mw\">\n            <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1000\" height=\"618\" src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1.jpg\" class=\"wp-post-image wp-image-7740\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1-300x185.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1-768x475.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>    \n        <\/div>\n    <!-- \/image-wrap -->\n    \n        <\/div>\n<!-- \/module image --><!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_6l3k62   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p>Grafico 4<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text --><!-- module image -->\n<div  class=\"module module-image tb_thoh767 image-top   tf_mw\" data-lazy=\"1\">\n        <div class=\"image-wrap tf_rel tf_mw\">\n            <img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1240\" height=\"732\" src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4.jpg\" class=\"wp-post-image wp-image-7742\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4.jpg 1240w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4-300x177.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4-1024x604.jpg 1024w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4-768x453.jpg 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1240px) 100vw, 1240px\" \/>    \n        <\/div>\n    <!-- \/image-wrap -->\n    \n        <\/div>\n<!-- \/module image --><!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_kl9k18   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p style=\"text-align: justify;\">Una conclusione \u00e8 quindi la seguente: evitando o abbassando l\u2019esposizione all\u2019azionario quando il mercato \u00e8 caro pu\u00f2 evitarci dei mal di testa (anche se solo temporaneamente).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>Notes<\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><em>(*) Riccardo Stucchi\u00e8 un ingegnere civile che lavora da anni in Svizzera nel settore infrastrutture nell\\&#8217;ambito della ricerca e sviluppo. Nel tempo libero \u00e8 un curioso osservatore della realt\u00e0 con occhio matematico.<\/em><\/p>\n<p><em>-Photo Sources-<\/em><\/p>\n<p><em>Cover: <a href=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/&quot;http:\/\/www.meteofinanza.com\/quotazioni-borsa-in-tempo-reale\/azioni-generali\/\/&quot;\">http:\/\/www.meteofinanza.com\/quotazioni-borsa-in-tempo-reale\/azioni-generali\/<\/a><\/em><\/p>\n<p><em>Graphs &amp; Tables: crestmontresearch.com<\/em><\/p>\n<p>\u00a0<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text -->        <\/div>\n                        <\/div>\n        <\/div>\n        <\/div>\n<!--\/themify_builder_content-->\n\n\n<p><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>In collaborazione con Riccardo Stucchi<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":4723,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[],"class_list":["post-4726","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-senza-categoria","has-post-title","has-post-date","has-post-category","has-post-tag","has-post-comment","has-post-author",""],"builder_content":"<p><strong>In collaborazione con Riccardo Stucchi (*)<\/strong><\/p> <p style=\"text-align: justify;\">Recentemente abbiamo scritto di come il mercato azionario si comporta in periodi lunghi (su <a href=\"https:\/\/www.ilpost.it\/robertoplaja\/2017\/02\/03\/mercato-azionario-non-rischioso\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">ilPost.it<\/a> e sul <a href=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2017\/01\/30\/il-mercato-azionario-non-e-poi-cosi-rischioso\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">blog<\/a>). Nonostante ci siano chiaramente dei benefici nel rimanere investiti negli anni, \u00e8 anche vero che questi benefici non sono uniformemente distribuiti nel tempo. In altre parole, con l\u2019estensione dell\u2019orizzonte temporale la volatilit\u00e0 si abbassa ma non va a 0. Oggi ci occuperemo di cosa pu\u00f2 aiutarci ad evitare o per lo meno a superare i momenti di pi\u00f9 forte incertezza: la valutazione del mercato.<\/p> <p style=\"text-align: justify;\">Come per qualsiasi altro acquisto, anche per il mercato azionario \u00e8 fondamentale stabilire se il prezzo \u00e8 adeguato alla qualit\u00e0 di ci\u00f2 che si sta comprando. Se devo decidere in quale azienda investire, la mia scelta cadr\u00e0 su una con elevati guadagni e prezzo basso piuttosto che su una con un prezzo elevato e guadagni bassi. In altre parole, conviene investire in azioni con un rapporto P\/E (rapporto prezzo\/guadagni) basso.<\/p> <p style=\"text-align: justify;\">Il Grafico 1 mostra, per il mercato americano, i rendimenti nominali annualizzati in tutti i periodi di 20 anni dal 1900, oltre che la variazione nel periodo del livello del rapporto P\/E del mercato azionario nel suo complesso (linea con puntini rossi):<\/p> <p>Grafico 1<\/p>\n<img src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1.jpg\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1\" alt=\" Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1-300x116.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-1-768x298.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>\n<p>Da questo grafico si evincono in particolare:<\/p> <ul> <li style=\"list-style-type: none;\"> <ul> <li>Pur rimanendo positivi, i rendimenti annuali variano notevolmente;<\/li> <\/ul> <\/li> <\/ul> <ul> <li style=\"list-style-type: none;\"> <ul> <li>I rendimenti sono stati mediamente pi\u00f9 elevati a partire dagli anni \u201950;<\/li> <\/ul> <\/li> <\/ul> <ul> <li style=\"list-style-type: none;\"> <ul> <li>In corrispondenza di un picco della variazione del rapporto P\/E si ha un picco del rendimento annualizzato. In altre parole, quando il rapporto P\/E \u00e8 cresciuto tanto negli anni precedenti, si registra un calo dei rendimenti e viceversa.<\/li> <\/ul> <\/li> <\/ul> <p>Nel Grafico 2 notiamo invece come i rendimenti futuri (questa volta periodi di dieci anni dall\u2019inizio del 1900, barre verdi) siano inversamente correlati con la loro valutazione (rapporto P\/E) all\u2019inizio del periodo decennale (linea arancione):<\/p> <p>Grafico 2<\/p> <p>\u00a0<\/p>\n<img src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1.jpg\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1-300x220.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-2-1-768x563.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">La logica \u00e8 semplice: pi\u00f9 si paga per i guadagni futuri e meno ci si pu\u00f2 attendere come rendimento; meno si paga e pi\u00f9 alti saranno gli stessi. Da notare che nel lungo periodo la crescita \u201cde-ciclicizzata\u201d degli utili rimane abbastanza costante (Grafico 3, riga nera, che rappresenta una regressione lineare degli utili nel tempo):<\/p> <p>Grafico 3<\/p>\n<img src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3.jpg\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3-300x225.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-3-768x575.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">La valutazione quindi \u00e8 importante come punto di partenza per sperare nel miglior rendimento futuro. Quanto \u00e8 importante lo si vede dai dati nella Tabella 1 e nel Grafico 4. La prima in particolare mostra i rendimenti medi annualizzati (su 20 anni) dai periodi in cui il mercato era pi\u00f9 caro (Decile 1, rapporto P\/E iniziale di circa 18), fino ai periodi in cui questo era a pi\u00f9 buon mercato (Decile 10, rapporto P\/E iniziale di circa 10). La differenza di rendimento fra le due situazioni estreme \u00e8 di oltre il 10% l\u2019anno!<\/p> <p>Tabella 1<\/p> <p>\u00a0<\/p>\n<img src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1.jpg\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1.jpg 1000w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1-300x185.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-tabella-1-768x475.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/>\n<p>Grafico 4<\/p>\n<img src=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4.jpg\" title=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4\" alt=\"Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4\" srcset=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4.jpg 1240w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4-300x177.jpg 300w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4-1024x604.jpg 1024w, https:\/\/theboxisthereforareason.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/Il-mercato-azionario-e-la-sua-valutazione-grafico-4-768x453.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 1240px) 100vw, 1240px\" \/>\n<p style=\"text-align: justify;\">Una conclusione \u00e8 quindi la seguente: evitando o abbassando l\u2019esposizione all\u2019azionario quando il mercato \u00e8 caro pu\u00f2 evitarci dei mal di testa (anche se solo temporaneamente).<\/p> <p style=\"text-align: justify;\"><em>Notes<\/em><\/p> <p style=\"text-align: justify;\"><em>(*) Riccardo Stucchi\u00e8 un ingegnere civile che lavora da anni in Svizzera nel settore infrastrutture nell\\'ambito della ricerca e sviluppo. Nel tempo libero \u00e8 un curioso osservatore della realt\u00e0 con occhio matematico.<\/em><\/p> <p><em>-Photo Sources-<\/em><\/p> <p><em>Cover: <a href=\"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/&quot;http:\/\/www.meteofinanza.com\/quotazioni-borsa-in-tempo-reale\/azioni-generali\/\/&quot;\">http:\/\/www.meteofinanza.com\/quotazioni-borsa-in-tempo-reale\/azioni-generali\/<\/a><\/em><\/p> <p><em>Graphs &amp; Tables: crestmontresearch.com<\/em><\/p> <p>\u00a0<\/p>","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4726","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4726"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4726\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7750,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4726\/revisions\/7750"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4723"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4726"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4726"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4726"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}