{"id":4957,"date":"2016-02-27T16:23:12","date_gmt":"2016-02-27T16:23:12","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2016\/02\/27\/riflessioni-sui-tassi-negativi\/"},"modified":"2025-09-01T18:28:11","modified_gmt":"2025-09-01T18:28:11","slug":"riflessioni-sui-tassi-negativi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2016\/02\/27\/riflessioni-sui-tassi-negativi\/","title":{"rendered":"Riflessioni sui tassi negativi"},"content":{"rendered":"<!--themify_builder_content-->\n<div id=\"themify_builder_content-4957\" data-postid=\"4957\" class=\"themify_builder_content themify_builder_content-4957 themify_builder tf_clear\">\n                    <div  data-css_id=\"vu23870\" data-lazy=\"1\" class=\"module_row themify_builder_row fullwidth tb_vu23870 tb_first tf_w\">\n                        <div class=\"row_inner col_align_top tb_col_count_1 tf_box tf_rel\">\n                        <div  data-lazy=\"1\" class=\"module_column tb-column col-full tb_lj2p002 first\">\n                    <!-- module text -->\n<div  class=\"module module-text tb_hx30700   \" data-lazy=\"1\">\n        <div  class=\"tb_text_wrap\">\n        <p><strong>Ci dovremmo preoccupare, e non solo per quello che leggiamo sui giornali.<\/strong><\/p>\n<p>Gira e rigira, vedo ovunque molta confusione, animi surriscaldati e mercati che sembrerebbero dare segnali contraddittori.<\/p>\n<p>In politica \u2013 America, Europa, Italia \u2013 si continua a sparare sulle banche; tra Sanders e Clinton (lasciamo stare i Repubblicani) c\u2019\u00e8 guerra essenzialmente su come distruggere pi\u00f9 efficacemente un\u2019intera industria. Sui tassi governativi, che calano ormai da anni, siamo arrivati a livelli mai visti: oggi il decennale del governo svizzero rende intorno allo -0.45% (<u>meno<\/u>\u00a00.45%). Le borse vacillano. E poi c\u2019\u00e8 l\u2019oro dove il rialzo \u00e8 frutto di poco meno di tre mesi di\u00a0<em>trading<\/em>\u00a0intenso (+16%).<\/p>\n<p>Sui tassi e le borse ha pesato la politica delle banche centrali che si son fatte in quattro per spingerci a rischiare di pi\u00f9, per combattere la potenziale deflazione e per incentivare in qualche modo i flussi creditizi fuori dalle banche e nell\u2019economia reale. Ma c\u2019\u00e8 pure qualcosa di pi\u00f9 subdolo all\u2019opera: i governativi sono anche considerati beni rifugio e quindi vengono acquistati dagli investitori in tempi di paura o incertezza \u201canormale.\u201d Si dice che il recente comportamento del prezzo dell\u2019oro sia dovuto agli stessi fattori, anche se\u00a0il\u00a0<em>timing<\/em>\u00a0del rialzo \u00e8 stato molto differente.<\/p>\n<p>Ho paura che ci troviamo di fronte a possibili eventi destabilizzanti che richiederebbero, per correggerli, atti di\u00a0<em>leadership<\/em>\u00a0globale politicamente poco appetibili. Gli eventi destabilizzanti hanno a che fare con la semplice constatazione che i tassi cos\u00ec bassi stanno demolendo (paese pi\u00f9, paese meno) i nostri risparmi e la viabilit\u00e0 di intere fasce del sistema finanziario \u2013 banche, societ\u00e0 d\u2019assicurazione e fondi pensione (che includo per la similarit\u00e0 strutturale con le altre due). Gli atti di\u00a0<em>leadership<\/em>\u00a0globale richiederebbero l\u2019implementazione di politiche dirette a salvaguardare queste industrie, cosa che al momento andrebbe, a dir poco, contro-corrente. (Bernie Sanders che diciamo domani se ne esce con un \u201cRagazzi, finora abbiamo scherzato; ora, seriamente\u2026\u201d; tanto vale che faccia le valigie e ritorni a casa.)<\/p>\n<p>Quindi, l\u2019oro sale perch\u00e9 la gente tutto sommato quando si tocca il sistema finanziario e si stampano soldi non si sente proprio al sicuro (nemmeno in Italia). E i tassi governativi scendono perch\u00e9 per qualche investitore, viste le alternative, anche il -0.45% nominale per i prossimi 10 anni fa brodo. Cosa potrebbe tirarci fuori\u00a0da questo groviglio? Io vedo tre possibilit\u00e0 a breve (6-18 mesi):<\/p>\n<p>La prima (probabilit\u00e0 meno di 1%) \u00e8 che le teste importanti del momento, in tutto il mondo, si mettano seriamente a discutere del problema, e che ne traggano le\u00a0<u>conclusioni<\/u>\u00a0giuste ed un\u00a0<u>piano<\/u>\u00a0d\u2019implementazione efficace.<\/p>\n<p>La seconda (probabilit\u00e0 intorno al 10\/15%) \u00e8 che il mondo riprenda a crescere rapidamente in modo tale da dar respiro a redditi e consumi, da presentare opportunit\u00e0 d\u2019investimento per il sistema finanziario, da incentivare la Fed a continuare nel programma di ri-normalizzazione dei tassi, cos\u00ec da curare i mali in modo naturale e indolore.<\/p>\n<p>La terza (probabilit\u00e0 pi\u00f9 del 15\/20%) \u00e8 che qualcosa da qualche parte non regga pi\u00f9, e che questo evento forzi la mano a tutti.<\/p>\n<p>Questa lista non ispira proprio tranquillit\u00e0.<\/p>\n<p><span class=\"source\">Photo sources:\u00a0<a href=\"https:\/\/www.economist.com\/finance-and-economics\/2015\/02\/19\/worse-than-nothing\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">http:\/\/www.economist.com\/news\/finance-and-economics\/21644203-negative-interest-rates-do-not-seem-spur-inflation-or-growthbut-they-do-hurt<\/a>.<\/span><\/p>\n<p>By: Roberto Plaja<\/p>    <\/div>\n<\/div>\n<!-- \/module text -->        <\/div>\n                        <\/div>\n        <\/div>\n        <\/div>\n<!--\/themify_builder_content-->\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Ci dovremmo preoccupare, e non solo per quello che leggiamo sui giornali.<\/p>\n<p>Gira e rigira, vedo ovunque molta confusione, animi surriscaldati e mercati che sembrerebbero dare segnali contraddittori.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":4949,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[41,27,26],"tags":[],"class_list":["post-4957","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-41","category-italiano-it","category-tutti","has-post-title","has-post-date","has-post-category","has-post-tag","has-post-comment","has-post-author",""],"builder_content":"<p><strong>Ci dovremmo preoccupare, e non solo per quello che leggiamo sui giornali.<\/strong><\/p> <p>Gira e rigira, vedo ovunque molta confusione, animi surriscaldati e mercati che sembrerebbero dare segnali contraddittori.<\/p> <p>In politica \u2013 America, Europa, Italia \u2013 si continua a sparare sulle banche; tra Sanders e Clinton (lasciamo stare i Repubblicani) c\u2019\u00e8 guerra essenzialmente su come distruggere pi\u00f9 efficacemente un\u2019intera industria. 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Ma c\u2019\u00e8 pure qualcosa di pi\u00f9 subdolo all\u2019opera: i governativi sono anche considerati beni rifugio e quindi vengono acquistati dagli investitori in tempi di paura o incertezza \u201canormale.\u201d Si dice che il recente comportamento del prezzo dell\u2019oro sia dovuto agli stessi fattori, anche se\u00a0il\u00a0<em>timing<\/em>\u00a0del rialzo \u00e8 stato molto differente.<\/p> <p>Ho paura che ci troviamo di fronte a possibili eventi destabilizzanti che richiederebbero, per correggerli, atti di\u00a0<em>leadership<\/em>\u00a0globale politicamente poco appetibili. Gli eventi destabilizzanti hanno a che fare con la semplice constatazione che i tassi cos\u00ec bassi stanno demolendo (paese pi\u00f9, paese meno) i nostri risparmi e la viabilit\u00e0 di intere fasce del sistema finanziario \u2013 banche, societ\u00e0 d\u2019assicurazione e fondi pensione (che includo per la similarit\u00e0 strutturale con le altre due). Gli atti di\u00a0<em>leadership<\/em>\u00a0globale richiederebbero l\u2019implementazione di politiche dirette a salvaguardare queste industrie, cosa che al momento andrebbe, a dir poco, contro-corrente. (Bernie Sanders che diciamo domani se ne esce con un \u201cRagazzi, finora abbiamo scherzato; ora, seriamente\u2026\u201d; tanto vale che faccia le valigie e ritorni a casa.)<\/p> <p>Quindi, l\u2019oro sale perch\u00e9 la gente tutto sommato quando si tocca il sistema finanziario e si stampano soldi non si sente proprio al sicuro (nemmeno in Italia). E i tassi governativi scendono perch\u00e9 per qualche investitore, viste le alternative, anche il -0.45% nominale per i prossimi 10 anni fa brodo. Cosa potrebbe tirarci fuori\u00a0da questo groviglio? Io vedo tre possibilit\u00e0 a breve (6-18 mesi):<\/p> <p>La prima (probabilit\u00e0 meno di 1%) \u00e8 che le teste importanti del momento, in tutto il mondo, si mettano seriamente a discutere del problema, e che ne traggano le\u00a0<u>conclusioni<\/u>\u00a0giuste ed un\u00a0<u>piano<\/u>\u00a0d\u2019implementazione efficace.<\/p> <p>La seconda (probabilit\u00e0 intorno al 10\/15%) \u00e8 che il mondo riprenda a crescere rapidamente in modo tale da dar respiro a redditi e consumi, da presentare opportunit\u00e0 d\u2019investimento per il sistema finanziario, da incentivare la Fed a continuare nel programma di ri-normalizzazione dei tassi, cos\u00ec da curare i mali in modo naturale e indolore.<\/p> <p>La terza (probabilit\u00e0 pi\u00f9 del 15\/20%) \u00e8 che qualcosa da qualche parte non regga pi\u00f9, e che questo evento forzi la mano a tutti.<\/p> <p>Questa lista non ispira proprio tranquillit\u00e0.<\/p> <p>Photo sources:\u00a0<a href=\"https:\/\/www.economist.com\/finance-and-economics\/2015\/02\/19\/worse-than-nothing\">http:\/\/www.economist.com\/news\/finance-and-economics\/21644203-negative-interest-rates-do-not-seem-spur-inflation-or-growthbut-they-do-hurt<\/a>.<\/p> <p>By: Roberto Plaja<\/p>","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4957","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4957"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4957\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7198,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4957\/revisions\/7198"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4949"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4957"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4957"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4957"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}