{"id":5194,"date":"2016-03-25T08:55:42","date_gmt":"2016-03-25T08:55:42","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2016\/03\/25\/prodotti-dinvestimento-retail-stile-dipartimento-del-tesoro\/"},"modified":"2025-09-01T19:16:53","modified_gmt":"2025-09-01T19:16:53","slug":"prodotti-dinvestimento-retail-stile-dipartimento-del-tesoro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2016\/03\/25\/prodotti-dinvestimento-retail-stile-dipartimento-del-tesoro\/","title":{"rendered":"Prodotti d\u2019investimento \u201cretail\u201d, stile Dipartimento del Tesoro"},"content":{"rendered":"\n
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Protezione da cosa, esattamente?<\/strong><\/p>\n

In teoria i piccoli investitori dovrebbero ricevere un trattamento tutelare superiore alla norma. In realt\u00e0 a volte non solo avrebbero bisogno di assistenza per capire cosa fare, ma addirittura per capire cosa capire.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Recentemente, nel bel mezzo del torpore pomeridiano, mi \u00e8 capitato fra le mani un documento \u2013 Scheda informativa<\/a><\/em>\u00a0\u2013 per un prodotto, non potrei chiamarlo altrimenti, che non mi sarei aspettato di trovare travestito (nello spirito del politically correct<\/em>) in forma di emissione governativa. Trattasi del nuovo BTP Italia, obbligazione a tasso fisso reale che dovrebbe proteggere dall\u2019inflazione. Da un ulteriore documento esplicativo \u2013 Esempi di calcolo<\/a><\/em>\u00a0\u2013 si evincono i dettagli della meccanica sottostante i vari pagamenti associati al prodotto. Se nel guardarlo avete bisogno di un\u2019aspirina, non siete i soli: per veramente capirci qualcosa bisogna fornirsi di carta, penna, calcolatore (preferisco il classico Hewlett Packard 12C<\/em>), molta pazienza e un po\u2019 di cinismo.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Restiamo con gli\u00a0Esempi<\/em>. A parte il fatto che troverete un errore di calcolo a fine pagina 3 ed uno tipografico all\u2019inizio di pagina 4, la matassa di variabili e numeri nelle tabelle contengono un messaggio molto subdolo: queste obbligazioni sembrano quello che non sono (inflation linkers<\/em>), ma sono anche quello che non sembrano (poco trasparenti). (Forse pure l\u2019errore tipografico \u00e8 di calcolo; non saprei dire, come non saprei dire quanti altri errori ci siano nel resto del documento; un po\u2019 di fiducia, via.) Bisogna quindi approfondire il meccanismo di calcolo ma anche cosa esattamente questo meccanismo produce. Riguardo a quest\u2019ultimo punto ci provo con la seguente \u2013 unica – tabella, che usa parte dei dati nella tabella all\u2019inizio di pagina 2 (ma perch\u00e9 mai non numerare le benedette tabelle in modo sequenziale, tipo Tabella 1, Tabella 2, \u2026 o magari Tabella A, Tabella B, \u2026 troppo facile per il lettore?):<\/p> <\/div>\n<\/div>\n\n

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\n \"esempi \n <\/div>\n \n \n <\/div>\n\n
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Rapidamente, dalla tabella si evince che la cosa mancante nel BTP Italia \u00e8 la rivalutazione del capitale composto<\/em> (riflessa nel \u201cmetodo tradizionale\u201d), ragion per cui dopo quattro anni si \u201cperde\u201d circa lo 0.6% di valore reale (che si recupera solo parzialmente col \u201cpremio fedelt\u00e0\u201d dello 0.4%, messo l\u00ec come ulteriore incentivo per chi compra all\u2019emissione e tiene duro fino alla scadenza). La \u201cperdita\u201d avviene perch\u00e9 la stessa rivalutazione \u00e8 distribuita semestralmente insieme alla cedola all\u2019investitore che, di conseguenza, non potr\u00e0 beneficiare di una protezione pi\u00f9 completa contro l\u2019inflazione. Come dire che il governo c\u2019incoraggia a spendere<\/em> parte del nostro capitale reale.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Ora mi direte \u201cTutta \u2018sta trafila per 0.2%? Ma va\u2019\u2026\u201d La mia risposta: \u201cSe non v\u2019interessa lo 0.2% su qualunque ammontare sentiamoci per telefono e mettiamoci d\u2019accordo.\u201d Ma bisogna anche tener presente che le cifre varieranno con l\u2019inflazione\u00a0e con gli anni alla scadenza1<\/sup>. Oggi si pensa solo alla deflazione ma domani, non so, ditemi voi.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Comunque il vero scempio qui \u00e8 che io ci ho messo circa un\u2019oretta per arrivare ad una conclusione (lo so, sono lento), ma quanti investitori retail<\/em> si metteranno a tavolino per capire tutti gli elementi, prima<\/em> di acquistare il prodotto? Secondo me ci si dovrebbe aspettare di pi\u00f9 in termini di trasparenza dal proprio governo.<\/p>\n

Note: 1. Premesso che la nuova emissione e\\’ a\u00a0otto\u00a0anni, non quattro, se per esempio l\u2019inflazione sale al 6%, un livello medio-alto ma certamente non estremo, la perdita netta in valore reale sale da 0.2% a circa 0.8%, sempre per soli quattro\u00a0anni; in pratica pi\u00f9 \u00e8 alta l\u2019inflazione e meno si \u00e8 protetti.<\/span><\/p>\n

Photo sources: screenshot, Dipartimento del Tesoro, BTP Italia, Scheda informativa<\/em><\/span><\/p>\n

By: Roberto Plaja<\/em><\/span><\/p>\n

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In teoria i piccoli investitori dovrebbero ricevere un trattamento tutelare superiore alla norma. In realt\u00e0 a volte non solo avrebbero bisogno di assistenza per capire cosa fare, ma addirittura per capire cosa capire.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Recentemente, nel bel mezzo del torpore pomeridiano, mi \u00e8 capitato fra le mani un documento \u2013 Scheda informativa<\/a><\/em>\u00a0\u2013 per un prodotto, non potrei chiamarlo altrimenti, che non mi sarei aspettato di trovare travestito (nello spirito del politically correct<\/em>) in forma di emissione governativa. Trattasi del nuovo BTP Italia, obbligazione a tasso fisso reale che dovrebbe proteggere dall\u2019inflazione. Da un ulteriore documento esplicativo \u2013 Esempi di calcolo<\/a><\/em>\u00a0\u2013 si evincono i dettagli della meccanica sottostante i vari pagamenti associati al prodotto. Se nel guardarlo avete bisogno di un\u2019aspirina, non siete i soli: per veramente capirci qualcosa bisogna fornirsi di carta, penna, calcolatore (preferisco il classico Hewlett Packard 12C<\/em>), molta pazienza e un po\u2019 di cinismo.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Restiamo con gli\u00a0Esempi<\/em>. A parte il fatto che troverete un errore di calcolo a fine pagina 3 ed uno tipografico all\u2019inizio di pagina 4, la matassa di variabili e numeri nelle tabelle contengono un messaggio molto subdolo: queste obbligazioni sembrano quello che non sono (inflation linkers<\/em>), ma sono anche quello che non sembrano (poco trasparenti). (Forse pure l\u2019errore tipografico \u00e8 di calcolo; non saprei dire, come non saprei dire quanti altri errori ci siano nel resto del documento; un po\u2019 di fiducia, via.) Bisogna quindi approfondire il meccanismo di calcolo ma anche cosa esattamente questo meccanismo produce. Riguardo a quest\u2019ultimo punto ci provo con la seguente \u2013 unica - tabella, che usa parte dei dati nella tabella all\u2019inizio di pagina 2 (ma perch\u00e9 mai non numerare le benedette tabelle in modo sequenziale, tipo Tabella 1, Tabella 2, \u2026 o magari Tabella A, Tabella B, \u2026 troppo facile per il lettore?):<\/p>\n\"esempi\n

Rapidamente, dalla tabella si evince che la cosa mancante nel BTP Italia \u00e8 la rivalutazione del capitale composto<\/em> (riflessa nel \u201cmetodo tradizionale\u201d), ragion per cui dopo quattro anni si \u201cperde\u201d circa lo 0.6% di valore reale (che si recupera solo parzialmente col \u201cpremio fedelt\u00e0\u201d dello 0.4%, messo l\u00ec come ulteriore incentivo per chi compra all\u2019emissione e tiene duro fino alla scadenza). La \u201cperdita\u201d avviene perch\u00e9 la stessa rivalutazione \u00e8 distribuita semestralmente insieme alla cedola all\u2019investitore che, di conseguenza, non potr\u00e0 beneficiare di una protezione pi\u00f9 completa contro l\u2019inflazione. Come dire che il governo c\u2019incoraggia a spendere<\/em> parte del nostro capitale reale.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Ora mi direte \u201cTutta \u2018sta trafila per 0.2%? Ma va\u2019\u2026\u201d La mia risposta: \u201cSe non v\u2019interessa lo 0.2% su qualunque ammontare sentiamoci per telefono e mettiamoci d\u2019accordo.\u201d Ma bisogna anche tener presente che le cifre varieranno con l\u2019inflazione\u00a0e con gli anni alla scadenza1<\/sup>. Oggi si pensa solo alla deflazione ma domani, non so, ditemi voi.
\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Comunque il vero scempio qui \u00e8 che io ci ho messo circa un\u2019oretta per arrivare ad una conclusione (lo so, sono lento), ma quanti investitori retail<\/em> si metteranno a tavolino per capire tutti gli elementi, prima<\/em> di acquistare il prodotto? Secondo me ci si dovrebbe aspettare di pi\u00f9 in termini di trasparenza dal proprio governo.<\/p>

Note: 1. Premesso che la nuova emissione e\\' a\u00a0otto\u00a0anni, non quattro, se per esempio l\u2019inflazione sale al 6%, un livello medio-alto ma certamente non estremo, la perdita netta in valore reale sale da 0.2% a circa 0.8%, sempre per soli quattro\u00a0anni; in pratica pi\u00f9 \u00e8 alta l\u2019inflazione e meno si \u00e8 protetti.<\/p>

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