{"id":5409,"date":"2016-04-28T14:51:42","date_gmt":"2016-04-28T14:51:42","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2016\/04\/28\/riflessioni-monetarie\/"},"modified":"2025-09-02T15:41:25","modified_gmt":"2025-09-02T15:41:25","slug":"riflessioni-monetarie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2016\/04\/28\/riflessioni-monetarie\/","title":{"rendered":"Riflessioni monetarie"},"content":{"rendered":"\n
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Come pensare a tre tipi di questioni legate al sistema bancario.<\/strong><\/p>\n

Questa settimana Roberto Frigo ha pubblicato le sue riflessioni sulla questione delle banche italiane \u2013 e pi\u00f9 \u2013 che trovate qui<\/a>. \u201cBuona stampa\u201d certamente, con riferimenti ad articoli molto validi.
\u00a0\u00a0 Roberto a parte, purtroppo la confusione sulle banche e le questioni monetarie in genere regna sovrana. Questo non solo perch\u00e9 spesso ci vien passato indiscriminatamente quello che farfugliano in tanti (inclusi analisti ed economisti), ma anche perch\u00e9 ci sono elementi tecnici e teoretici genuinamente difficili da spiegare.<\/p>\n

Prendiamo le banche<\/u> e la loro partecipazione o meno negli sviluppi positivi di un\u2019economia. Senza una ripulitura quasi totale delle attivit\u00e0 non produttive (non-performing loans<\/em>) la cosa \u00e8 difficile che avvenga. Questo perch\u00e9 senza un conto economico decente la preoccupazione dei banchieri sar\u00e0 quella di proteggere il capitale che \u00e8 sotto pressione proprio per quei prestiti che non vanno. La via giusta \u00e8 quella di assorbire (in modo o un altro: bail-in<\/em>, aumenti di capitale, consolidamento dell\u2019industria) al pi\u00f9 presto le perdite, e di guardare al futuro. Senza questa ripulitura, le banche restano con la palla al piede. Vedasi il caso del Giappone che per i primi 10-15 anni (dal 1989) della sua crisi mise sotto il tappeto tutti i problemi bancari, e per i secondi 10-15 anni cerc\u00f2 (cerca ancora?) di tirarli fuori e di lottare contro la conseguente deflazione.<\/p>\n

Come secondo punto, le banche centrali<\/u>, mettiamocelo bene in testa, non possono aiutarci da sole a risollevare l\u2019attivit\u00e0 economica. Vari studi e commenti recenti (alcuni li trovate sotto la colonna My Current Reads<\/em> di questo blog) lo dimostrano oramai abbondantemente. Passato il momento di vera costrizione monetaria della crisi (negli USA tra il 2007-2009, e in Europa tra il 2007-2009 e poi anche nel 2011) il quantitative easing<\/em> aumenta solo le riserve bancarie che, a loro volta, rischiano di rimanere inutilizzate visto che le banche magari hanno altri problemi (vedi paragrafo precedente). Ed \u00e8 per questo che come alcuni hanno notato il mantenimento di tassi irragionevoli ha avuto come effetti principali [1] l\u2019aumento delle emissioni corporate<\/em>, [2] l\u2019utilizzo dei fondi cos\u00ec ottenuti per acquistare azioni proprie e pagare dividendi (e non<\/u> quindi per investire in attivit\u00e0 economiche reali<\/u>), [3] la distruzione del valore dei risparmi di tanti, [4] l\u2019assecondamento di una corsa continua al rendimento (che ci coster\u00e0 un occhio).<\/p>\n

Per ultimo, \u00e8 importante capire che al livello aggregato la quantit\u00e0 di liquidit\u00e0<\/u> tenuta nei conti bancari o in quelli dei fondi comuni non aiuta nel determinare la direzione dei mercati. Quando leggete che la liquidit\u00e0 si \u201csposter\u00e0\u201d da una parte all\u2019altra, pensate a questo: se io ho un\u2019azione FIAT e tu vuoi comperarla ed io te la vendo, indipendentemente<\/u> dal prezzo la liquidit\u00e0 del sistema rimane la stessa (io vendo –>\u00a0tu mi fai un bonifico –>\u00a0il mio conto va su ed il tuo va gi\u00f9 –>\u00a0liquidit\u00e0 totale = nessun cambiamento). Solo la banca centrale pu\u00f2 aumentare o diminuire la liquidit\u00e0 di un sistema economico, e riguardo ai prezzi dei mercati sono le tendenze (a comprare o a vendere) dei partecipanti che ne determinano la direzione.<\/p>\n

Buona giornata.<\/p>\n

Photo source:\u00a0<\/em><\/span>https:\/\/www.economist.com\/news\/finance-and-economics\/21600142-central-banks-will-be-financing-governments-permanent-basis-now-you-see-them<\/a><\/em><\/span><\/p>\n

By: Roberto Plaja<\/em><\/span><\/p> <\/div>\n<\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n\n\n\n

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Questa settimana Roberto Frigo ha pubblicato le sue riflessioni sulla questione delle banche italiane \u2013 e pi\u00f9 \u2013 che trovate qui<\/a>. \u201cBuona stampa\u201d certamente, con riferimenti ad articoli molto validi.
\u00a0\u00a0 Roberto a parte, purtroppo la confusione sulle banche e le questioni monetarie in genere regna sovrana. Questo non solo perch\u00e9 spesso ci vien passato indiscriminatamente quello che farfugliano in tanti (inclusi analisti ed economisti), ma anche perch\u00e9 ci sono elementi tecnici e teoretici genuinamente difficili da spiegare.<\/p>

Prendiamo le banche<\/u> e la loro partecipazione o meno negli sviluppi positivi di un\u2019economia. Senza una ripulitura quasi totale delle attivit\u00e0 non produttive (non-performing loans<\/em>) la cosa \u00e8 difficile che avvenga. Questo perch\u00e9 senza un conto economico decente la preoccupazione dei banchieri sar\u00e0 quella di proteggere il capitale che \u00e8 sotto pressione proprio per quei prestiti che non vanno. La via giusta \u00e8 quella di assorbire (in modo o un altro: bail-in<\/em>, aumenti di capitale, consolidamento dell\u2019industria) al pi\u00f9 presto le perdite, e di guardare al futuro. Senza questa ripulitura, le banche restano con la palla al piede. Vedasi il caso del Giappone che per i primi 10-15 anni (dal 1989) della sua crisi mise sotto il tappeto tutti i problemi bancari, e per i secondi 10-15 anni cerc\u00f2 (cerca ancora?) di tirarli fuori e di lottare contro la conseguente deflazione.<\/p>

Come secondo punto, le banche centrali<\/u>, mettiamocelo bene in testa, non possono aiutarci da sole a risollevare l\u2019attivit\u00e0 economica. Vari studi e commenti recenti (alcuni li trovate sotto la colonna My Current Reads<\/em> di questo blog) lo dimostrano oramai abbondantemente. Passato il momento di vera costrizione monetaria della crisi (negli USA tra il 2007-2009, e in Europa tra il 2007-2009 e poi anche nel 2011) il quantitative easing<\/em> aumenta solo le riserve bancarie che, a loro volta, rischiano di rimanere inutilizzate visto che le banche magari hanno altri problemi (vedi paragrafo precedente). Ed \u00e8 per questo che come alcuni hanno notato il mantenimento di tassi irragionevoli ha avuto come effetti principali [1] l\u2019aumento delle emissioni corporate<\/em>, [2] l\u2019utilizzo dei fondi cos\u00ec ottenuti per acquistare azioni proprie e pagare dividendi (e non<\/u> quindi per investire in attivit\u00e0 economiche reali<\/u>), [3] la distruzione del valore dei risparmi di tanti, [4] l\u2019assecondamento di una corsa continua al rendimento (che ci coster\u00e0 un occhio).<\/p>

Per ultimo, \u00e8 importante capire che al livello aggregato la quantit\u00e0 di liquidit\u00e0<\/u> tenuta nei conti bancari o in quelli dei fondi comuni non aiuta nel determinare la direzione dei mercati. Quando leggete che la liquidit\u00e0 si \u201csposter\u00e0\u201d da una parte all\u2019altra, pensate a questo: se io ho un\u2019azione FIAT e tu vuoi comperarla ed io te la vendo, indipendentemente<\/u> dal prezzo la liquidit\u00e0 del sistema rimane la stessa (io vendo -->\u00a0tu mi fai un bonifico -->\u00a0il mio conto va su ed il tuo va gi\u00f9 -->\u00a0liquidit\u00e0 totale = nessun cambiamento). Solo la banca centrale pu\u00f2 aumentare o diminuire la liquidit\u00e0 di un sistema economico, e riguardo ai prezzi dei mercati sono le tendenze (a comprare o a vendere) dei partecipanti che ne determinano la direzione.<\/p>

Buona giornata.<\/p>

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By: Roberto Plaja<\/em><\/p>","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5409","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5409"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5409\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7244,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5409\/revisions\/7244"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5405"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5409"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5409"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5409"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}