{"id":5591,"date":"2015-08-23T16:51:00","date_gmt":"2015-08-23T16:51:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/2015\/08\/23\/lequilibrista\/"},"modified":"2025-08-29T11:31:03","modified_gmt":"2025-08-29T11:31:03","slug":"lequilibrista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2015\/08\/23\/lequilibrista\/","title":{"rendered":"L’equilibrista"},"content":{"rendered":"\n
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\u00a0Rischio e rendimento in un mondo a tassi 0%: i mercati oggi semplicemente non sono prezzati per il rischio che offrono (nel mio italiano maccheronico puro, senza l\u2019aiuto dei miei amici editori; che mi perdonino).<\/em><\/p>\n

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Supponiamo che un equilibrista si appresti a percorrere i cento metri tra punto A e punto B su una corda tesa sopra la terra. Lo spazio sotto la corda non \u00e8 uniformemente profondo: al punto A la distanza dal suolo \u00e8 di un metro, mentre al punto B \u00e8 di cento metri. Inoltre, la progressione della profondit\u00e0 \u00e8 lineare (un metro di altezza in pi\u00f9 per ogni dieci metri di percorso) fino al 90mo metro, al qual punto la profondit\u00e0 va a cento metri, come in questo grafico:<\/p> <\/div>\n<\/div>\n\n

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\n \"altezza\" \n <\/div>\n \n \n <\/div>\n\n
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Per le sue peripezie, l\u2019equilibrista, che pur ha dovuto pagare $100 di \nspese per il necessario, \u00e8 riuscito a contrattare con l\u2019organizzatore \ndell\u2019evento il rimborso spese ($100) ed un compenso per la sua bravura. \nAvrebbe voluto molto di pi\u00f9 ma i tempi son quel che sono e bisogna \naccontentarsi, anche se questo significa accettare meno di un quarto del\n compenso \u201cnormale\u201d. Il contratto stipula un compenso differente per \nogni dieci metri di percorso raggiunti: da $0 per il pezzo 0-10m fino a \n$9 al punto B. (Non c\u2019\u00e8 stato verso di convincere l\u2019organizzatore di \noffrire per gli ultimi dieci metri una somma proporzionale all\u2019anormale \naumento della profondit\u00e0.) L\u2019equilibrista pu\u00f2 decidere di fermarsi ad \nogni momento, portando a casa il rimborso spese e quello che ha \nguadagnato secondo la distanza raggiunta. Ecco quindi il grafico del suo\n contratto:<\/p> <\/div>\n<\/div>\n\n

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\n \"oggi\" \n <\/div>\n \n \n <\/div>\n\n
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In tempi migliori, il grafico sarebbe stato molto pi\u00f9 simile a questo, con una notevole accelerazione dei guadagni per ogni 10m percorsi:<\/p> <\/div>\n<\/div>\n\n

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\n \"normale\" \n <\/div>\n \n \n <\/div>\n\n
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Quello che vi ho appena descritto \u00e8 la fotografia delle condizioni in cui si trovano oggi i mercati finanziari. Sostituite l\u2019investitore all\u2019equilibrista, le varie classi d\u2019attivo o mercati alla distanza A-B, il rischio alla profondit\u00e0 o all\u2019altezza della corda da terra, i rendimenti al contratto; il gioco \u00e8 fatto. (L\u2019organizzatore \u00e8 la banca centrale, in cooperazione o meno con il fato.)<\/p>\n

Estendendo la mia analogia e completandola di altri dettagli, notiamo che in tempi \u201cnormali\u201d il nostro equilibrista potrebbe guadagnare il massimo offertogli \u2013 $9 se raggiunge 100m \u2013 tra i 20-30m dal punto A: se dovesse cadere li\u2019 (da 2-3m di altezza) tutto sommato pu\u00f2 cavarsela; oggi per prendersi quei soldi deve rischiare la morte sicura. Inoltre sappiamo che l\u2019organizzatore sta dibattendo quando aumentare la paga nei contratti futuri, fatto che tuttavia non beneficer\u00e0 il nostro equilibrista che anzi si beccher\u00e0 una diminuzione del valore del suo contratto (il \u201cmark-to-market\u201d). Per ultimo, le previsioni del tempo indicano molta variabilit\u00e0 (il rischio di cambiamenti politici o di altre condizioni\u00a0non finanziarie), e l\u2019evento si svolge in una zona sismicamente attiva (cosa che tutti sanno e\u00a0che rende impossibile sapere se la profondit\u00e0 ad ogni metro percorso rimarr\u00e0 la stessa).<\/p>\n

Un amico dell\u2019equilibrista lo supplica di restare a casa e tenersi i suoi $100 per il momento, o almeno di non andare oltre i 20m, ma lui dice che ha bisogno dei soldi. \u201cAllora in bocca al lupo,\u201d gli dice l\u2019amico.<\/p>\n

Photo source:<\/em>\u00a0www.makemefeed.com<\/span>.<\/em><\/span><\/p>\n

By: Roberto Plaja<\/em><\/span><\/p>\n

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\u00a0Rischio e rendimento in un mondo a tassi 0%: i mercati oggi semplicemente non sono prezzati per il rischio che offrono (nel mio italiano maccheronico puro, senza l\u2019aiuto dei miei amici editori; che mi perdonino).<\/em><\/p>

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Supponiamo che un equilibrista si appresti a percorrere i cento metri tra punto A e punto B su una corda tesa sopra la terra. Lo spazio sotto la corda non \u00e8 uniformemente profondo: al punto A la distanza dal suolo \u00e8 di un metro, mentre al punto B \u00e8 di cento metri. Inoltre, la progressione della profondit\u00e0 \u00e8 lineare (un metro di altezza in pi\u00f9 per ogni dieci metri di percorso) fino al 90mo metro, al qual punto la profondit\u00e0 va a cento metri, come in questo grafico:<\/p>\n\"altezza\"\n

Per le sue peripezie, l\u2019equilibrista, che pur ha dovuto pagare $100 di spese per il necessario, \u00e8 riuscito a contrattare con l\u2019organizzatore dell\u2019evento il rimborso spese ($100) ed un compenso per la sua bravura. Avrebbe voluto molto di pi\u00f9 ma i tempi son quel che sono e bisogna accontentarsi, anche se questo significa accettare meno di un quarto del compenso \u201cnormale\u201d. Il contratto stipula un compenso differente per ogni dieci metri di percorso raggiunti: da $0 per il pezzo 0-10m fino a $9 al punto B. (Non c\u2019\u00e8 stato verso di convincere l\u2019organizzatore di offrire per gli ultimi dieci metri una somma proporzionale all\u2019anormale aumento della profondit\u00e0.) L\u2019equilibrista pu\u00f2 decidere di fermarsi ad ogni momento, portando a casa il rimborso spese e quello che ha guadagnato secondo la distanza raggiunta. Ecco quindi il grafico del suo contratto:<\/p>\n\"oggi\"\n

In tempi migliori, il grafico sarebbe stato molto pi\u00f9 simile a questo, con una notevole accelerazione dei guadagni per ogni 10m percorsi:<\/p>\n\"normale\"\n

Quello che vi ho appena descritto \u00e8 la fotografia delle condizioni in cui si trovano oggi i mercati finanziari. Sostituite l\u2019investitore all\u2019equilibrista, le varie classi d\u2019attivo o mercati alla distanza A-B, il rischio alla profondit\u00e0 o all\u2019altezza della corda da terra, i rendimenti al contratto; il gioco \u00e8 fatto. (L\u2019organizzatore \u00e8 la banca centrale, in cooperazione o meno con il fato.)<\/p>

Estendendo la mia analogia e completandola di altri dettagli, notiamo che in tempi \u201cnormali\u201d il nostro equilibrista potrebbe guadagnare il massimo offertogli \u2013 $9 se raggiunge 100m \u2013 tra i 20-30m dal punto A: se dovesse cadere li\u2019 (da 2-3m di altezza) tutto sommato pu\u00f2 cavarsela; oggi per prendersi quei soldi deve rischiare la morte sicura. Inoltre sappiamo che l\u2019organizzatore sta dibattendo quando aumentare la paga nei contratti futuri, fatto che tuttavia non beneficer\u00e0 il nostro equilibrista che anzi si beccher\u00e0 una diminuzione del valore del suo contratto (il \u201cmark-to-market\u201d). Per ultimo, le previsioni del tempo indicano molta variabilit\u00e0 (il rischio di cambiamenti politici o di altre condizioni\u00a0non finanziarie), e l\u2019evento si svolge in una zona sismicamente attiva (cosa che tutti sanno e\u00a0che rende impossibile sapere se la profondit\u00e0 ad ogni metro percorso rimarr\u00e0 la stessa).<\/p>

Un amico dell\u2019equilibrista lo supplica di restare a casa e tenersi i suoi $100 per il momento, o almeno di non andare oltre i 20m, ma lui dice che ha bisogno dei soldi. \u201cAllora in bocca al lupo,\u201d gli dice l\u2019amico.<\/p>

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By: Roberto Plaja<\/em><\/p>

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