{"id":5963,"date":"2015-10-13T15:57:00","date_gmt":"2015-10-13T15:57:00","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/?p=5963"},"modified":"2025-08-29T11:37:31","modified_gmt":"2025-08-29T11:37:31","slug":"quanto-vale-bill-gross","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2015\/10\/13\/quanto-vale-bill-gross\/","title":{"rendered":"Quanto vale Bill Gross"},"content":{"rendered":"\n
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Riflessioni su un vero asso\u00a0della gestione.<\/p>\n

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Immagino avrete a questo punto sentito parlare o letto della causa contro il suo previo datore di lavoro che Bill Gross, gestore del mitico PIMCO Total Return Fund, ha instaurato chiedendo fra l\u2019altro danni per almeno $200 milioni (compenso che, se ottenuto, lui ha gi\u00e0 devoluto ad attivit\u00e0 caritatevoli). Le cifre intorno a questo personaggio sono tutte da capogiro, inclusi i suoi bonus passati e le ore giornaliere dedicate al lavoro.<\/p>\n

Ma come si pu\u00f2 valutare il contributo di uno dei pochissimi gestori conosciuti con un record di performance veramente eccezionale? Possiamo prendere almeno due vie.<\/p>\n

Caso I: Contribuzione agli investitori.<\/strong>\u00a0Il Total Return Fund, che Gross ha gestito dal maggio 1987, data del suo inizio, sino alla fine del 2014, data alla quale ha lasciato la PIMCO, ha reso al netto di spese 7.62% l\u2019anno, o circa 0.95% in pi\u00f9 del suo benchmark (dati ufficiali a fine settembre 2015; nell\u2019ultimo anno il fondo era sotto del benchmark di circa 1.4% o 0.05% l\u2019anno in meno su tutto il periodo). Al massimo del suo valore di mercato (aprile 2013) il fondo era valutato a $293 miliardi; alla fine del 2008 valeva $132 miliardi e oggi vale meno di $100. Per non farla troppo lunga, diciamo che tra il 1987 ed il 2014 il fondo valeva in media o [a] $50 miliardi, o [b] $100 miliardi. Se applichiamo queste cifre allo 0.95% di guadagno attivo generato dalla gestione Gross su tutto il periodo di 27 anni e mezzo, otteniamo che gli investitori del fondo hanno guadagnato tra i $13.1-$26.2 miliardi (ho escluso per semplicit\u00e0 i rendimenti composti, che renderebbero questo beneficio ancora pi\u00f9 grande). Non male come risultato, che bisogna aggiungere \u00e8 stato raggiunto in un campo, quello del reddito fisso, dove chi fa +0.40\/0.50% sul benchmark per 5-10 anni \u00e8 considerato un semi-dio (l\u2019equivalente per un portafoglio azionario dovrebbe essere nell\u2019ordine di +4-6% l\u2019anno; ne conoscete qualcuno?).<\/p>\n

Caso II: Contribuzione all\u2019azienda.<\/strong>\u00a0Usando le stesse cifre medie [a] & [b] e considerando che le spese del fondo girano intorno allo 0.50% l\u2019anno, otteniamo tra $6.9-$13.8 miliardi di ricavi per la PIMCO, sempre per tutto il periodo. Aggiungo che questo calcolo non tiene conto che la PIMCO ha avuto fondi sotto gestione di ben pi\u00f9 di $100 miliardi in media, e che gran parte di questi fondi ha tratto indubbi benefici in termini di crescita dall\u2019esperienza, dalla competenza e dalla fama di Gross.<\/p>\n

Caso I & II sono complementari: il rendimento del fondo sopra il suo benchmark nel Caso I \u00e8 stato calcolato al\u00a0netto delle spese\u00a0generate a favore della PIMCO e considerate nel Caso II. Le somme potete farle voi; si rasenta il ridicolo. Se poi vogliamo anche considerare (Caso III) i ricavi persi dalla societ\u00e0 dopo la partenza di Gross dovremmo calcolare come minimo una somma attorno ai $500 milioni all\u2019anno (solo sul Total Return Fund, e solo per quest\u2019ultimo anno).<\/p>\n

Bill Gross non sar\u00e0 un santo, e certamente neanche un poveraccio, ma diciamo pure che senza di lui tante persone starebbero molto peggio. Inclusa la PIMCO.<\/p>\n

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Photo source:<\/em>\u00a0https:\/\/www.pimco.com\/investments\/mutual-funds\/total-return-fund\/inst<\/a>
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By: Roberto Plaja<\/span><\/p> <\/div>\n<\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n\n\n\n

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Riflessioni su un vero asso\u00a0della gestione.<\/p>

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Ma come si pu\u00f2 valutare il contributo di uno dei pochissimi gestori conosciuti con un record di performance veramente eccezionale? Possiamo prendere almeno due vie.<\/p>

Caso I: Contribuzione agli investitori.<\/strong>\u00a0Il Total Return Fund, che Gross ha gestito dal maggio 1987, data del suo inizio, sino alla fine del 2014, data alla quale ha lasciato la PIMCO, ha reso al netto di spese 7.62% l\u2019anno, o circa 0.95% in pi\u00f9 del suo benchmark (dati ufficiali a fine settembre 2015; nell\u2019ultimo anno il fondo era sotto del benchmark di circa 1.4% o 0.05% l\u2019anno in meno su tutto il periodo). Al massimo del suo valore di mercato (aprile 2013) il fondo era valutato a $293 miliardi; alla fine del 2008 valeva $132 miliardi e oggi vale meno di $100. Per non farla troppo lunga, diciamo che tra il 1987 ed il 2014 il fondo valeva in media o [a] $50 miliardi, o [b] $100 miliardi. Se applichiamo queste cifre allo 0.95% di guadagno attivo generato dalla gestione Gross su tutto il periodo di 27 anni e mezzo, otteniamo che gli investitori del fondo hanno guadagnato tra i $13.1-$26.2 miliardi (ho escluso per semplicit\u00e0 i rendimenti composti, che renderebbero questo beneficio ancora pi\u00f9 grande). Non male come risultato, che bisogna aggiungere \u00e8 stato raggiunto in un campo, quello del reddito fisso, dove chi fa +0.40\/0.50% sul benchmark per 5-10 anni \u00e8 considerato un semi-dio (l\u2019equivalente per un portafoglio azionario dovrebbe essere nell\u2019ordine di +4-6% l\u2019anno; ne conoscete qualcuno?).<\/p>

Caso II: Contribuzione all\u2019azienda.<\/strong>\u00a0Usando le stesse cifre medie [a] & [b] e considerando che le spese del fondo girano intorno allo 0.50% l\u2019anno, otteniamo tra $6.9-$13.8 miliardi di ricavi per la PIMCO, sempre per tutto il periodo. Aggiungo che questo calcolo non tiene conto che la PIMCO ha avuto fondi sotto gestione di ben pi\u00f9 di $100 miliardi in media, e che gran parte di questi fondi ha tratto indubbi benefici in termini di crescita dall\u2019esperienza, dalla competenza e dalla fama di Gross.<\/p>

Caso I & II sono complementari: il rendimento del fondo sopra il suo benchmark nel Caso I \u00e8 stato calcolato al\u00a0netto delle spese\u00a0generate a favore della PIMCO e considerate nel Caso II. Le somme potete farle voi; si rasenta il ridicolo. Se poi vogliamo anche considerare (Caso III) i ricavi persi dalla societ\u00e0 dopo la partenza di Gross dovremmo calcolare come minimo una somma attorno ai $500 milioni all\u2019anno (solo sul Total Return Fund, e solo per quest\u2019ultimo anno).<\/p>

Bill Gross non sar\u00e0 un santo, e certamente neanche un poveraccio, ma diciamo pure che senza di lui tante persone starebbero molto peggio. Inclusa la PIMCO.<\/p>

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By: Roberto Plaja<\/p>","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5963","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5963"}],"version-history":[{"count":10,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5963\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7135,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5963\/revisions\/7135"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7130"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5963"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5963"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5963"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}