{"id":6168,"date":"2016-12-01T17:49:30","date_gmt":"2016-12-01T17:49:30","guid":{"rendered":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/?p=6168"},"modified":"2025-09-04T16:21:25","modified_gmt":"2025-09-04T16:21:25","slug":"costi-ancora-costi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/2016\/12\/01\/costi-ancora-costi\/","title":{"rendered":"Costi, ancora costi!"},"content":{"rendered":"\n
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In collaborazione con Riccardo Stucchi<\/strong>(*).<\/strong><\/p>\n

A volte l\u2019ambiguit\u00e0 diverte, come in un \u201c\u2026e vissero felici e contenti per il resto della loro vita\u201d, seguito da \u201c\u2026che dur\u00f2 5 minuti perch\u00e9 quelli del piano di sopra fecero cadere un grosso vaso sulla loro testa\u201d; oppure in un \u201ccomincio a vedere la luce alla fine del tunnel\u201d, aggiungendo \u201c\u2026purtroppo \u00e8 un treno ad alta velocit\u00e0!\u201d<\/p>\n

A volte no. Credo non sia un\u2019imprudenza affermare che oggi la maggior parte degli investitori sanno cosa sia il TER (total expense ratio<\/em>) di un fondo o di un qualunque veicolo d\u2019investimento. Dove non ci sentiremmo cos\u00ec sicuri \u00e8 al riguardo di quanti sappiano che in realt\u00e0 la parola\u00a0total<\/em>\u00a0in questo caso \u00e8 molto riduttiva.<\/p>\n

Ci spieghiamo meglio. Grazie ad un intervento di Riccardo nel contesto dell\u2019analisi dei fondi pensione di qualche giorno fa (vedi\u00a0questo post<\/a>), nel KIID di un fondo troviamo la cifra di\u00a0turnover\u00a0<\/em>(o movimentazione delle posizioni) dello stesso. Perch\u00e9 mai dirci quanto \u201ctradano\u201d nel fondo? Possibile che il TER non includa i costi di transazione? Esatto.<\/p>\n

Nel calcolo del TER sono (o dovrebbero essere) incluse: commissioni di gestione (tutte, comprese quelle dei fondi sottostanti se ce ne sono e quelle di performance), commissioni di entrata e uscita dal fondo (qualora applicabili) e tutte le spese amministrative del caso (custodia, legali, di auditing, per esempio). Quest\u2019ultime in genere sono fisse (non dipendono dalle dimensioni del fondo) e tenderanno quindi a variare in termini di percentuale: per fondi piccoli possono raggiungere lo 0.20-0.25% p.a., per fondi grossi lo 0.10% o ancora meno.<\/p>\n

Nel calcolo del TER\u00a0non<\/u>\u00a0sono invece inclusi i costi di transazione o legati alla movimentazione delle posizioni all\u2019interno del fondo stesso (o all\u2019interno dei fondi che compongono il fondo principale). Da qui l\u2019importanza di badare a quella cifra di\u00a0turnover<\/em>.<\/p>\n

Quanto \u201cvale\u201d questo dettaglio? I costi di transazione sono composti dalle commissioni\u00a0brokerage<\/em>, dai costi di custodia aggiuntivi e soprattutto dai costi d\u2019impatto di mercato (quanto cio\u00e8 il\u00a0trading<\/em>\u00a0del fondo impatta il prezzo di mercato). La risposta quindi dipende dal tipo di fondo e dal livello di\u00a0turnover<\/em>, oltre che dalle dimensioni del fondo: pi\u00f9 il fondo investe in posizioni molto liquide e mantiene un\u00a0turnover<\/em>\u00a0moderato, e meno saranno i costi di transazione; e vice versa. Per esempio, il\u00a0turnover<\/em>\u00a0medio dei fondi a gestione attiva azionari \u00e8 circa 0.80-1.20 l\u2019anno (ogni anno, in pratica, si ricicla tra l\u201980% e il 120% del fondo); per dare un\u2019idea di quanto pu\u00f2 essere l\u2019entit\u00e0 di tali costi, questi possono raggiungere per certi fondi l\u20191.3-1.7%, avvicinandosi quindi al TER ufficiale, in pratica raddoppiandolo. Ma queste sono solo stime; per come un fondo particolarmente trasparente approccia la questione, vedi\u00a0https:\/\/www.hussmanfunds.com\/html\/trancost.htm<\/a>; per un trattamento completo della\u00a0questione ecco un\u00a0paper<\/a>\u00a0accademico del maggio scorso.<\/p>\n

Attenzione quindi ad affidarsi solamente al TER o all\u2019ISC dei fondi pensione per la valutazione dei costi di un investimento. Potreste sottostimarli del 50%!<\/p>\n

Se dopo aver letto vi sentite con l\u2019acqua alla gola consolatevi: non siete i soli. Altra ragione per favorire i fondi passivi o gli ETF.<\/p>\n

-Notes-
<\/em><\/span>(*) Riccardo Stucchi \u00e8 un ingegnere civile che lavora da anni in Svizzera nel settore infrastrutture nell\u2019ambito della ricerca e sviluppo. Nel tempo libero \u00e8 un curioso osservatore della realt\u00e0 con occhio matematico.<\/em><\/span><\/p>\n

-Photo Sources-
<\/em><\/span>Cover:\u00a0<\/em>https:\/\/www.agdirect.com\/resources\/learning-center\/operating-expense-ratio<\/em><\/a><\/span><\/p>\n

By: Roberto Plaja<\/p> <\/div>\n<\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n\n\n\n

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In collaborazione con Riccardo Stucchi(*).<\/p>\n

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A volte no. Credo non sia un\u2019imprudenza affermare che oggi la maggior parte degli investitori sanno cosa sia il TER (total expense ratio<\/em>) di un fondo o di un qualunque veicolo d\u2019investimento. Dove non ci sentiremmo cos\u00ec sicuri \u00e8 al riguardo di quanti sappiano che in realt\u00e0 la parola\u00a0total<\/em>\u00a0in questo caso \u00e8 molto riduttiva.<\/p>

Ci spieghiamo meglio. Grazie ad un intervento di Riccardo nel contesto dell\u2019analisi dei fondi pensione di qualche giorno fa (vedi\u00a0questo post<\/a>), nel KIID di un fondo troviamo la cifra di\u00a0turnover\u00a0<\/em>(o movimentazione delle posizioni) dello stesso. Perch\u00e9 mai dirci quanto \u201ctradano\u201d nel fondo? Possibile che il TER non includa i costi di transazione? Esatto.<\/p>

Nel calcolo del TER sono (o dovrebbero essere) incluse: commissioni di gestione (tutte, comprese quelle dei fondi sottostanti se ce ne sono e quelle di performance), commissioni di entrata e uscita dal fondo (qualora applicabili) e tutte le spese amministrative del caso (custodia, legali, di auditing, per esempio). Quest\u2019ultime in genere sono fisse (non dipendono dalle dimensioni del fondo) e tenderanno quindi a variare in termini di percentuale: per fondi piccoli possono raggiungere lo 0.20-0.25% p.a., per fondi grossi lo 0.10% o ancora meno.<\/p>

Nel calcolo del TER\u00a0non<\/u>\u00a0sono invece inclusi i costi di transazione o legati alla movimentazione delle posizioni all\u2019interno del fondo stesso (o all\u2019interno dei fondi che compongono il fondo principale). Da qui l\u2019importanza di badare a quella cifra di\u00a0turnover<\/em>.<\/p>

Quanto \u201cvale\u201d questo dettaglio? I costi di transazione sono composti dalle commissioni\u00a0brokerage<\/em>, dai costi di custodia aggiuntivi e soprattutto dai costi d\u2019impatto di mercato (quanto cio\u00e8 il\u00a0trading<\/em>\u00a0del fondo impatta il prezzo di mercato). La risposta quindi dipende dal tipo di fondo e dal livello di\u00a0turnover<\/em>, oltre che dalle dimensioni del fondo: pi\u00f9 il fondo investe in posizioni molto liquide e mantiene un\u00a0turnover<\/em>\u00a0moderato, e meno saranno i costi di transazione; e vice versa. Per esempio, il\u00a0turnover<\/em>\u00a0medio dei fondi a gestione attiva azionari \u00e8 circa 0.80-1.20 l\u2019anno (ogni anno, in pratica, si ricicla tra l\u201980% e il 120% del fondo); per dare un\u2019idea di quanto pu\u00f2 essere l\u2019entit\u00e0 di tali costi, questi possono raggiungere per certi fondi l\u20191.3-1.7%, avvicinandosi quindi al TER ufficiale, in pratica raddoppiandolo. Ma queste sono solo stime; per come un fondo particolarmente trasparente approccia la questione, vedi\u00a0https:\/\/www.hussmanfunds.com\/html\/trancost.htm<\/a>; per un trattamento completo della\u00a0questione ecco un\u00a0paper<\/a>\u00a0accademico del maggio scorso.<\/p>

Attenzione quindi ad affidarsi solamente al TER o all\u2019ISC dei fondi pensione per la valutazione dei costi di un investimento. Potreste sottostimarli del 50%!<\/p>

Se dopo aver letto vi sentite con l\u2019acqua alla gola consolatevi: non siete i soli. Altra ragione per favorire i fondi passivi o gli ETF.<\/p>

-Notes-
<\/em>(*) Riccardo Stucchi \u00e8 un ingegnere civile che lavora da anni in Svizzera nel settore infrastrutture nell\u2019ambito della ricerca e sviluppo. Nel tempo libero \u00e8 un curioso osservatore della realt\u00e0 con occhio matematico.<\/em><\/p>

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By: Roberto Plaja<\/p>","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6168","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6168"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6168\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7348,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6168\/revisions\/7348"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6172"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6168"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6168"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/theboxisthereforareason.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6168"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}