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Il recente nervosismo del mercato obbligazionario e l’oscillazione delle aspettative di politica monetaria stanno iniziando a preoccupare i titoli azionari. Quanto durerà questo effetto non è dato saperlo. Ma mentre l’attenzione si concentra sugli utili e soprattutto sui risultati trimestrali, dovremmo piuttosto riflettere sull’effetto che una politica fiscale più restrittiva in genere potrebbe avere sui prezzi delle azioni (vedi grafico di copertina). — A partire dai primi anni 2000, il Giappone è uno di quei paesi di cui tendiamo a dimenticarci. Negli anni ’80 e ’90 la storia era ben diversa: il paese occupava il ruolo che oggi attribuiamo alla Cina, anche se su una scala geopolitica ridotta. Tuttavia, a seguito dell’exploit del mercato azionario alla fine degli anni ’80 e del susseguente crollo catastrofico, la maggior parte degli investitori a fatto poco caso agli sviluppi in Giappone. Tendiamo a dimenticarci che esso è ancora uno dei principali fornitori marginali di capitali, e questo significa che quando le cose cambiano lì tenderanno a cambiare anche nel resto del mondo. Questo è il significato degli ultimi segnali provenienti dalla Banca del Giappone: probabilmente non abbiamo ancora visto il loro vero impatto.
[Copertina: Morgan Stanley Research]
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